10-Year T-Note Futures | Symbol: ZN – Erklärung & Chart

10-Year T-Note Futures im Überblick

Verschiedene Treasury Futures

10-Year T-Note Futures

• Ticker-Symbol: ZN – 10-Year T-Note Future mit hoher Liquidität und lieferbarem Korb im Bereich von 6,5 bis unter 8 Jahren
• Ticker-Symbol: TN – Ultra 10-Year U.S. Treasury Note, enger am 10-Jahres-Punkt der Zinskurve
• Ticker-Symbol: MTN – Micro Ultra 10-Year U.S. Treasury Note
• Ticker-Symbol: 10Y – 10-Year Treasury Yield Futures

Weitere US-Staatsanleihen-Futures

• Ticker-Symbol: ZT – 2-Year T-Note Futures
• Ticker-Symbol: ZF – 5-Year T-Note Futures
• Ticker-Symbol: ZB – Treasury Bond Futures

Was sind die 10-Year T-Note Futures?

Der 10-Year Treasury Note Future (ZN) ist ein standardisierter Terminkontrakt an der CME Group auf einen lieferbaren Korb von US-Treasury Notes. Lieferbar sind US-Staatsanleihen mit einer ursprünglichen Laufzeit von höchstens 10 Jahren und einer verbleibenden Restlaufzeit von mindestens 6,5 Jahren, aber weniger als 8 Jahren, gemessen ab dem ersten Tag des Liefermonats.

Die 10-Year T-Note Futures eignen sich insbesondere für:

• Absicherung (Hedging) von Zinsrisiken im mittleren bis längeren Laufzeitenbereich
• Anpassung der Portfolioduration und Umsetzung von Relative-Value-Strategien
• Spekulation auf Veränderungen des Renditeniveaus und der Zinsstrukturkurve

Umrechnung des 10-Year T-Note Futurekurses

Die Kursnotierung eines 10-Year T-Note Futures erfolgt in Punkten sowie in 32stel und halben 32stel eines Punktes. Ein typisches Beispiel ist 108’035 oder 108-035.

• Die Zahl vor dem Apostroph oder Bindestrich steht für ganze Punkte des Futurekurses.
• Die ersten beiden Ziffern danach geben die Anzahl der 32stel an.
• Die dritte Ziffer kennzeichnet ein halbes 32stel. In der Praxis steht sie typischerweise für 0 oder 5.

10-jährige US-Staatsanleihen (10-Year T-Notes)

Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries zählt zu den wichtigsten Benchmark-Zinsen am globalen Finanzmarkt. Sie dient als Referenzgröße für zahlreiche andere Zinssätze und spielt unter anderem bei der Bewertung von Anleihen, Aktien und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) eine zentrale Rolle.

Wichtig ist dabei das inverse Verhältnis zwischen Anleihekurs und Rendite:

• Steigt die Rendite der relevanten Treasury Notes, sinken deren Kurse und in der Regel auch die Preise der zugehörigen Treasury Futures wie des ZN.
• Sinkt hingegen die Rendite, steigen die Kurse der Anleihen und typischerweise auch die Futurespreise.

Diese Kurs-Rendite-Dynamik beruht darauf, dass festverzinsliche Wertpapiere bei steigenden Marktzinsen relativ unattraktiver werden und deshalb im Preis fallen – und umgekehrt.

Einfluss der 10-Year T-Note auf US-Hypothekenzinsen

Die US-Hypothekenzinsen orientieren sich bei langfristigen Festzinsdarlehen häufig an der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen zuzüglich eines variablen Hypothekenaufschlags (Mortgage Spread). Hintergrund ist die enge Verbindung zwischen dem Treasury-Markt und dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS).

• Steigende Treasury-Renditen führen häufig zu höheren Hypothekenzinsen, sofern sich der Mortgage Spread nicht gleichzeitig verengt.
• Sinkende Treasury-Renditen können Hypothekenzinsen entlasten, sofern der Mortgage Spread stabil bleibt oder ebenfalls fällt.

Bei variabel verzinsten Hypotheken (ARMs) ist die Mechanik anders: Nach der anfänglichen Zinsbindungsphase wird der Zinssatz üblicherweise auf Basis eines vertraglich festgelegten Referenzsatzes plus Marge angepasst.

10-Year T-Note Futures – Beispiel

An einem konkreten Beispiel lassen sich die wichtigsten Kennzahlen für den Handel eines 10-Year T-Note Futures veranschaulichen. Zunächst kann der vereinfachte Nominalwert des Kontrakts ermittelt werden. Dieser zeigt, welcher rechnerische Gegenwert mit einem Kontrakt bewegt wird.

Die vereinfachte Formel lautet:

Vereinfachter Nominalwert = Futurekurs × 1.000 USD.

Angenommen, ein Trader kauft einen 10-Year T-Note Future an der CME-Globex zu einem Kurs von 108’035. Dieser Kurs entspricht 108,109375 Punkten.

Somit liegt der vereinfachte Nominalwert des Futures bei:
108.109,375 USD (108,109375 × 1.000 USD).

Bei physischer Lieferung ergibt sich der endgültige Rechnungsbetrag des lieferbaren Wertpapiers zusätzlich aus Futurespreis, Conversion Factor und aufgelaufenen Stückzinsen.

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der vereinfachte Nominalwert deutlich höher ist als der Betrag, den ein Händler tatsächlich als Sicherheitsleistung hinterlegen muss. Erforderlich ist in der Praxis die Margin, also eine vom Clearinghaus bzw. Broker vorgegebene Sicherheitsleistung.

Der vereinfachte Nominalwert beschreibt damit den rechnerischen Gegenwert eines Kontrakts, während die Margin die tatsächlich zu hinterlegende Sicherheitsleistung darstellt.

Berechnung der Margin

Angenommen, der ZN-Future notiert bei 108’035 und der Broker verlangt für einen Kontrakt eine Initial Margin von beispielsweise 3.000 USD. In diesem Fall müsste der Händler nicht den gesamten rechnerischen Gegenwert von 108.109,375 USD aufbringen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin.

In diesem Beispiel entspräche die Initial Margin rund 2,77 % des vereinfachten Nominalwerts. Der Futureeinsatz wäre damit gehebelt, obwohl der tatsächliche Marktwert des Kontrakts deutlich höher ist als die hinterlegte Sicherheitsleistung.

10-Year T-Note Future-Optionen

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) bietet neben dem 10-Year T-Note Future auch Optionen auf 10-Year T-Note Futures (Ticker: OZN) zum Handel an. Eine Option bezieht sich jeweils auf einen ZN-Future einer bestimmten Fälligkeit.

Die kleinstmögliche Preisänderung der Optionsprämie (Tick Size) beträgt 1/64 eines Punktes (0,015625) und der Tickwert (Tick Value) liegt bei 15,625 USD. Der volle Punktwert beträgt 1.000 USD je Kontrakt.

Die Optionen werden in Punkten und Punktbruchteilen notiert. Angeboten werden Quartalsoptionen sowie zusätzliche kürzer laufende Optionen. Darüber hinaus stehen wöchentliche Optionen zur Verfügung.

10-Year T-Note Kursentwicklung (Cash- bzw. Kassamarkt)

Neben Futures-Charts (z. B. Tradingview: ZN1! oder Yahoo Finance: ZN=F) können auch Spot-Charts zur Beobachtung der 10-jährigen US-Staatsanleihe herangezogen werden. Futures bilden den Preis eines bestimmten Liefermonats ab. Der Spot-Chart zeigt hingegen den aktuellen Kassapreis, also den Preis für den sofortigen Kauf oder Verkauf von 10-Year T-Notes.

Spot-Preise unterliegen weder Rollvorgängen noch Laufzeitbegrenzungen und eignen sich daher besonders für eine kontinuierliche und langfristige Analyse der Staatsanleihenkurse am Kassamarkt.