Implied Volatility (IV) Percentile – Erklärung

Autor: Armin Hecktor Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Das Implied Volatility Percentile (kurz: IV Percentile oder IVP) bietet beim Bewerten von Optionspreisen eine wichtige Orientierung, indem es die aktuelle implizite Volatilität in einen historischen Kontext stellt und damit vergleichbar macht. Durch die Analyse des IV-Perzentils können Investoren einschätzen, ob eine Option im Vergleich zu ihren historischen Werten über- oder unterbewertet ist. Auf dieser Grundlage können sie dann Anlageentscheidungen treffen.

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IV Percentile – Was ist darunter zu verstehen?

Das IV-Perzentil gibt die Anzahl der Tage an, an denen die implizite Volatilität (IV) in der vergangenen Beobachtungsperiode (in der Regel ein Jahr) unter dem aktuellen Niveau lag. Es ermöglicht somit eine Bewertung und Einordnung des aktuellen Niveaus der impliziten Volatilität im Kontext ihrer historischen Werte.

Durch die Analyse des ermittelten Ergebnisses kann beurteilt werden, ob der aktuelle Preis einer Option im Vergleich zu den historischen Werten als hoch oder niedrig anzusehen ist. Damit ist das IV Percentile ein zentrales Instrument zur Bewertung von Optionen.

Wie wird der IV Percentile berechnet?

Der IV Percentile ist der Quotient aus der Anzahl der Tage, an denen die implizite Volatilität (IV) unter dem aktuellen Level notierte, und die Gesamtzahl der Handelstage in einem Jahr. Das Ergebnis dieser Division wird schließlich mit 100 multipliziert, um einen Prozentsatz zu erhalten.

IV~Percentile=\frac{Anzahl~der~Tage~unter~der~aktuellen~IV}{Anzahl~der~Handelstage~in~einem~Jahr~}*100

Das Produkt spiegelt den Implied Volatility Percentile des zu betrachtenden Underlyings bzw. Basiswerts wider. Auf Basis dieses Datenpunkts lassen sich Aussagen darüber treffen, ob die implizite Volatilität des Basiswerts im letzten Jahr oft oder selten unter ihrem aktuellen Niveau notierte.

Perzentile (engl. percentile; lat. für Hundertstelwerte) werden zumeist in der Stochastik verwendet. Sie zerlegen eine Verteilung in 100 gleiche Teile, die jeweils ein Prozent wiedergeben. Das 68%-Perzentil besagt beispielsweise, dass 68% aller Fälle der Verteilung unterhalb dieses Punktes liegen.

IV Percentile vs. IV Rank – Der Unterschied

Sowohl das IV Percentile als auch der IV Rank sind Versuche, die implizite Volatilität in einen historischen Kontext zu stellen. Erst durch diese Betrachtung kann der aktuelle Optionspreis bzw. die aktuelle implizite Volatilität (IV), die einem Basiswert zugrunde liegt, in Relation gesetzt werden.

Bei korrekter Anwendung bieten beide Kennzahlen dem Anleger letztlich die Möglichkeit zu beurteilen, ob eine Option zum aktuellen Zeitpunkt im historischen Vergleich teuer oder günstig bewertet ist.

Der wesentliche Unterschied zwischen den beiden Kennzahlen kann wie folgt definiert werden:

  • Der IV Rank gibt an, auf welchem Niveau sich die aktuelle implizite Volatilität im Vergleich zum Höchst- und Tiefstwert eines bestimmten Zeitraums (in der Regel ein Jahr) befindet.
  • Das IV Percentile gibt hingegen den Prozentsatz der Tage innerhalb eines bestimmten Zeitraums (meist ein Jahr) wieder, an denen die implizite Volatilität unter der aktuellen impliziten Volatilität lag.

Beispiel – Bewertung der IV Percentile

Im Nachfolgenden sei das Beispiel aus dem Artikel „Implied Volatility Rank – Erklärung & Beispiel“ aufgegriffen. Der IV Rank wurde anhand einer Option auf den S&P 500 Index veranschaulicht. Folgende Annahmen wurden getroffen:

Die Spannweite der impliziten Volatilität der Option reichte in den vergangenen 52 Wochen von 16 % bis 41 %. Die aktuelle implizite Volatilität liegt bei 32 %.

Ist die Option vergleichsweise günstig oder teuer?

Die isolierte Betrachtung der aktuellen impliziten Volatilität lässt keine Aussage darüber zu, ob die zugrunde liegende Option günstig oder teuer bewertet ist. Lediglich bei der Berechnung des IV Rank in Höhe von 64 % würde ein Investor zu dem Schluss kommen, dass die Option zum aktuellen Zeitpunkt vergleichsweise teuer bewertet ist. Daraus lässt sich jedoch nicht ableiten, ob die aktuell hohe Bepreisung in der zurückliegenden Beobachtungsperiode eher selten oder regelmäßig vorkam.

Zu diesem Zweck wird das IV-Perzentil berechnet. Angenommen, die Berechnung ergibt einen Wert von 83 %, dann ist die hohe Bepreisung im Betrachtungszeitraum als eher selten einzustufen, da in 83 % aller Fälle die implizite Volatilität ein niedrigeres Niveau aufwies.

Interpretation & Bedeutung der Ergebnisse

Durch die Ermittlung des IV Rank und IV Percentile würde sich nun folgende Situation ergeben: Sowohl der IV Rank von 64 % als auch das IV Percentile von 83 % deuten darauf hin, dass die implizite Volatilität vergleichsweise hoch ist und im Betrachtungszeitraum nur wenige Male ein derart hohes Niveau erreicht hatte.

Der momentane Zeitpunkt wäre für einen Kauf der Option daher eher ungünstig, da die Option vergleichsweise teuer bepreist wird. Stillhalter könnten hingegen in dieser Marktphase aktiv werden und höhere Prämien kassieren. Welche Optionsstrategien sich hieraus ableiten lassen, kann in folgendem Artikel nachgelesen werden: „Stillhaltergeschäfte – Strategie mit Optionen“.

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