Short Covering – Definition & Beispiel

Autor: Maik Engelkamp Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Short Covering (deutsch: „Eindeckung“, teils auch „Deckungsgeschäft/Deckungskauf“) bezeichnet das Glattstellen bzw. Schließen einer Short-Position.

Bei Leerverkäufen in Aktien/ETFs geschieht das typischerweise durch den Rückkauf der zuvor leerverkauften Stücke (Buy to Cover). In anderen Märkten (z. B. Futures) wird die Position meist durch ein gegenläufiges Geschäft neutralisiert („Offsetting“).

Anwendung

Häufig geht einem Short Covering das Eingehen einer Short-Position voraus.

• Short Selling (Leerverkauf): Ein Investor verkauft ein Wertpapier, das er nicht besitzt (typischerweise geliehen), und spekuliert auf fallende Kurse. Ziel: Später günstiger zurückkaufen und die Position schließen. Die Differenz (abzüglich Kosten) ist der mögliche Gewinn.
• Short Covering (Eindeckung / „Buy to Cover“): Der Investor schließt die Short-Position. Bei Aktien/ETFs in der Regel durch Rückkauf der leerverkauften Stücke, um sie an den Wertpapierleihe-Gegenpart (Lender) zurückzugeben. Das kann aus mehreren Gründen passieren:
  • Gewinnmitnahme: Der Kurs fällt wie erwartet, der Investor kauft günstiger zurück.
  • Verlustbegrenzung: Der Kurs steigt, der Investor kauft teurer zurück, um weitere Verluste zu begrenzen.
  • Zwang: Die Position wird (teilweise) geschlossen, z. B. durch Margin Calls, automatisches Liquidieren, Rückruf der Leihe (Loan Recall) oder einen Buy-in, wenn geliehene Stücke nicht (mehr) verfügbar sind.

Arten von Short Covering

Short Covering bzw. das Schließen einer Short-Position ist bei vielen Instrumenten möglich. Wichtig ist, wie die Position technisch geschlossen wird:

• Aktien (Stocks): Klassisch über Rückkauf der Aktie („Buy to Cover“) und Rückgabe an den Lender.
• ETFs & ETNs: Analog zu Aktien – Rückkauf der zuvor leerverkauften Anteile und Rückgabe.
• Anleihen (Bonds): Ebenfalls möglich (v. a. institutionell), oft über Wertpapierleihe/Repo-Strukturen. Das Schließen erfolgt analog durch Rückkauf und Rückgabe.
• Optionen: Eine Short-Option (z. B. ein geschriebener Call) kann durch Rückkauf derselben Option glattgestellt werden (in der Praxis häufig „Buy to Close“). Hinweis: „Decken“ kann bei Optionen auch Absichern bedeuten (z. B. gedeckter Call), was nicht dasselbe ist wie das Schließen der Optionsposition.
• Futures & andere Derivate: Futures werden in der Regel durch ein gegenläufiges Geschäft geschlossen („Offset“). Beispiel: Wer 2 Kontrakte short ist, kauft 2 Kontrakte derselben Fälligkeit, um die Position zu neutralisieren.
• Devisen (Forex): Im FX-Handel wird eine Short-Position typischerweise durch das Schließen/Glattstellen des Währungspaars beendet (gegenläufige Transaktion). Der Begriff „Short Covering“ ist gebräuchlich, „Deckungskauf“ wird im FX-Kontext seltener verwendet.

Auswirkungen von Short Covering

Wenn viele Short-Positionen in kurzer Zeit geschlossen werden, entsteht zusätzliche Nachfrage. Das kann Kurse kurzfristig deutlich nach oben treiben – besonders dann, wenn:

• Short-Seller gleichzeitig „zur Tür raus“ wollen (Herdeneffekt),
• Margin Calls/Positionslimits greifen, oder
• Liquidität/Handelsvolumen in der Aktie gering ist.

Ein extremes Szenario ist der Short Squeeze: Steigende Kurse erhöhen den Druck auf Short-Seller, Positionen zu schließen, was wiederum zusätzlichen Kaufdruck erzeugt.

Kennzahlen, die in der Praxis oft genutzt werden

Im Kontext von Short Covering werden häufig verschiedene Trading-Kennzahlen verwendet, unter anderem:

• Short Interest: Anzahl der leerverkauften und noch offenen Stücke (ausstehende Short-Positionen).
• % Float short (Leerverkaufsquote): Short Interest im Verhältnis zum frei handelbaren Bestand (Free Float) bzw. zu den ausstehenden Aktien.
• Days to Cover (auch Short Interest Ratio im Sinne von „Tage bis zur Eindeckung“): Short Interest geteilt durch das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen – gibt eine grobe Indikation, wie viele Handelstage theoretisch nötig wären, um alle Shorts bei normalem Volumen einzudecken.

Beispiel für ein Short Covering

Ein Händler leiht sich 10 Aktien, verkauft sie sofort am Markt zu 50 EUR pro Aktie und eröffnet damit eine Short-Position. Nach einem Kursrückgang auf 40 EUR pro Aktie kauft der Händler die 10 Aktien zurück, um die Short-Position zu schließen (Short Covering), und gibt sie an den Lender zurück.

Die 100 Euro sind der Bruttogewinn vor Kosten. In der Praxis reduzieren u. a. folgende Faktoren den Nettoertrag:

• Borrow-/Leihgebühren (können bei knappen Leihbeständen stark steigen),
• Dividenden-/Kupon-Ersatzzahlungen während der Leihe („Payment in Lieu“ bei Dividenden),
• Zinsen/Finanzierung, Handelsgebühren und Steuern.

Regulatorischer Hinweis (EU/Deutschland)

In der EU gibt es Vorgaben, die insbesondere ungedeckte Leerverkäufe einschränken. In der Praxis bedeutet das: Vor dem Leerverkauf muss üblicherweise sichergestellt sein, dass eine Leihe/Deckung verfügbar ist (vereinfacht: „Locate/Arrangement“), und es gelten Melde- und Transparenzpflichten für bestimmte Netto-Short-Positionen.