Long Put Ladder – Definition & Erklärung

Autor: Philipp-Malte Lingnau Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Long Put Ladder – Definition

Der Long Put Ladder (auch: Bear Put Ladder) besteht aus einem Bear Put Spread und dem zusätzlichen Verkauf einer weiteren Put-Option auf denselben Basiswert. Diese Strategie stellt gewissermaßen das Gegenstück zur Short Put Ladder dar, da sie von leicht fallenden Kursen profitiert.

Praxis-Tipp

Der Long Put Ladder wird häufig als Anpassungs- oder Reparaturstrategie für einen fehlgeschlagenen Bear Put Spread genutzt. Er verwandelt die ursprüngliche Position in eine Strategie, die von einem stagnierenden oder leicht fallenden Kurs profitieren kann, während Verluste effizienter gemanagt werden.

Nachteilig ist das hohe Verlustrisiko, insbesondere wenn der Kurs des Basiswerts stärker als erwartet fällt. In diesem Fall kann sich der zusätzliche Short Put als problematisch erweisen, da potenzielle Verluste hoch werden können. Zwar ist ein vorzeitiges Glattstellen möglich, doch wenn der Kurs unerwartet schnell fällt, könnte die Reaktion zu spät kommen.

Ein weiterer Nachteil sind die Margin-Anforderungen, da der Verkauf eines ungedeckten Puts eine Sicherheitsleistung erfordert. Dadurch wird zusätzliches Kapital auf dem Konto gebunden. Ein Put Ladder erfordert daher eine hohe Risikotoleranz und ein diszipliniertes Handelsmanagement.

Die notwendige Margin kann durch das Schreiben von Optionen mit niedrigeren Strikes reduziert werden. Dies verringert jedoch die Prämieneinnahmen, was wiederum zu höheren Initialkosten führt.

Long Put Ladder – Setup

• Verkauf 1 Put Strike A
• Verkauf 1 Put Strike B
• Kauf 1 Put Strike C

In der Regel liegt der Kurs des Basiswerts beim Einstieg in die Strategie um den Strike B (At The Money – ATM).  Alle Optionen haben denselben Verfallstag.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Der Einsatz von drei verschiedenen Optionlegs erfordert Vorkenntnissen im Handel mit Optionen.

Wann der Handel sinnvoll ist

Bei einer leicht bärischen Marktmeinung, ggfls. zuzüglich der Erwartung leicht fallender Volatilität innerhalb der Restlaufzeit. Eine starke Kursbewegung sollte also nicht erwartet werden.

Break-Even-Punkt

Es gibt zwei Gewinnschwellen für die Long Put Ladder Strategie. Die Break-Even-Punkte lassen sich anhand der folgenden Formel berechnen:

Break-Even bei Kurssteigerung = Long Put (Strike C) – gezahlte Nettoprämie

Break-Even bei Kursrückgang = Short Put (Strike A) + Short Put (Strike B) – Long Put (Strike C) + gezahlte Nettoprämie

Sweet Spot

Der Kurs des Basiswerts soll bei dieser Strategie leicht fallen und bei Verfall bestenfalls zwischen Strike A und B, also den Short Put Strikes liegen.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn für die Bear Put Ladder ist begrenzt. Er wird erreicht, wenn sich der Kurs des Basiswerts zwischen den Strike Preisen der Short Puts befindet.

Die Formel zur Berechnung des Gewinns lautet wie folgt:

Maximaler Gewinn = Strike C – Strike B – gezahlte Prämie – gezahlte Provisionen

Maximaler Verlust

Ein Verlust entsteht, wenn der Kurs des Basiswertes am Ende der Laufzeit unter dem Strike A oder über dem Strike B liegt. Liegt der Kurs über Strike B, ist der Verlust auf den Prämieneinsatz begrenzt. Bei starken Kursbewegungen nach unten können weitere Verluste entstehen.

Die Formel zur Berechnung des Verlustes bei einem Kursrückgang lautet wie folgt:

Maximaler Verlust = Break-Even-Punkt bei Kursrückgang – aktueller Kurs des Basiswertes + gezahlte Provisionen

Long Put Ladder im Zeitverlauf

Der Zeitwertverlust (Theta-Effekt) wirkt sich auf die Long Put Ladder zweigeteilt aus:

• Theta ist negativ, wenn der Basiswert sowohl unter dem unteren als auch über dem oberen Break-Even-Preis notiert.
• Theta ist hingegen positiv, wenn der Basiswert zwischen den beiden Break-Even-Kursen notiert.

Implizite Volatilität

Eine zunehmende implizite Volatilität wirkt sich negativ auf die Long Put Ladder aus. Die Strategie verliert an Wert, wenn die implizite Volatilität steigt, und gewinnt an Wert, wenn die implizite Volatilität sinkt.