Junk Bonds – Definition, Bedeutung & Beispiele

Junk Bonds – Definition

Junk Bonds sind hochverzinsliche Anleihen von Emittenten mit geringer Kreditwürdigkeit, die ein entsprechend erhöhtes Ausfallrisiko tragen. Sie können fest oder variabel verzinst sein. Häufig weisen Emittenten von Schrottanleihen eine instabile (finanzielle) Leistungsfähigkeit bzw. eine hohe Verschuldung auf, weswegen sie ihre Zahlungsverpflichtungen potenziell nicht erfüllen.

Typische Emittenten von Junk Bonds

Emittenten von Junk Bonds können sowohl Unternehmen als auch Staaten sein.

Hochzinsanleihen von Unternehmen

Unternehmensanleihen, die als Junk Bonds eingestuft werden, stammen häufig von Emittenten, die ein erhöhtes Kreditrisiko aufweisen.

Typischerweise handelt es sich dabei um:

• junge oder aufstrebende Unternehmen mit begrenzter Erfolgsbilanz
• Firmen mit angespannten Bilanzen, hoher Verschuldung oder Restrukturierungsbedarf
• Unternehmen, die keinen Zugang zu klassischen Bankkrediten haben oder Schwierigkeiten bei der Anschlussfinanzierung erwarten
• Emittenten aus Schwellenländern mit erhöhtem Kreditrisiko (bei in Fremdwährung denominierten Anleihen kann zusätzlich ein erhöhtes Währungsrisiko bestehen)

Ramschanleihen von Staaten

Staatsanleihen, die als „Ramschanleihen” bezeichnet werden, werden häufig von Ländern begeben, deren wirtschaftliche und politische Stabilität eingeschränkt ist.

Typische Merkmale solcher Staaten sind:

• instabile staatliche Strukturen – etwa aufgrund von Korruption, schwacher Rechtsstaatlichkeit oder fehlender demokratischer Kontrolle
• hohes politisches Risiko – z. B. durch Unruhen, revolutionäre Umbrüche oder protektionistische Maßnahmen wie Ausfuhrbeschränkungen
• geringe wirtschaftliche Leistungsfähigkeit – etwa niedrige Produktivität, hohes Leistungsbilanzdefizit oder geringes Pro-Kopf-Einkommen
• instabile Währung – oft gekennzeichnet durch hohe Inflation und dauerhaften Abwertungsdruck
• angespannte fiskalische Lage und hohe Staatsverschuldung – sofern sie die Schuldentragfähigkeit des Staates beeinträchtigen können
• historisch dokumentierte Zahlungsausfälle oder Schuldenschnitte – etwa im Fall Argentiniens (2001/2002) oder Griechenlands (2012)

Junk Bond Rating

In der Finanzwelt werden Anleihen je nach Kreditwürdigkeit in zwei Ratingkategorien unterteilt: Investment Grade und Non-Investment Grade (Junk Bonds). Diese Einstufung basiert auf den Bewertungen von Ratingagenturen wie S&P, Fitch und Moody´s.

• Als Investment Grade gelten Anleihen mit einem vergleichsweise geringen Ausfallrisiko. Das entspricht bei S&P und Fitch einem Rating von BBB- oder besser, sowie bei Moody’s Baa3 oder besser.
• Sobald eine Anleihe unter diese Schwelle fällt, spricht man von einem Junk Bond. Diese Anleihen tragen Ratings von BB+ oder schlechter (S&P/Fitch) bzw. Ba1 oder schlechter (Moody’s).

In der folgenden Tabelle erfolgt eine Zuordnung von Ramschanleihen in den Ratingskalen der drei weltweit dominierenden Ratingagenturen.

Fallen Angels und Rising Stars

Nicht alle Junk Bonds werden von Beginn an als spekulative Anleihen emittiert. Als Fallen Angels bezeichnet man Anleihen von Emittenten, die ursprünglich über ein Investment-Grade-Rating verfügten, später jedoch in den High-Yield-Bereich herabgestuft wurden.

Das Gegenstück dazu sind sogenannte Rising Stars. Dabei handelt es sich um Hochzinsanleihen von Emittenten, deren Bonität sich so deutlich verbessert hat, dass sie wieder als Investment Grade eingestuft werden.

Für Anleger kann diese Unterscheidung relevant sein, da Kursbewegungen und Renditen von Junk Bonds nicht nur vom allgemeinen Marktzins, sondern auch von Ratingveränderungen beeinflusst werden.

Effektive Rendite von Junk Bonds im Zeitverlauf

Die folgende Grafik der Federal Reserve Bank of St. Louis zeigt die effektive Rendite von Junk Bonds in den USA im Zeitverlauf. Diese Entwicklung veranschaulicht insbesondere frühere Phasen niedriger Zinsen und fallender Renditen, die unter anderem durch die expansive Geldpolitik der Fed geprägt waren.

Handeln mit Hochzinsanleihen

Junk Bonds (Hochzinsanleihen) sind handelbare Wertpapiere und können bis zur Fälligkeit an Börsen oder außerbörslich verkauft werden. Aufgrund ihres erhöhten Ausfallrisikos unterliegen sie jedoch stärkeren Kursschwankungen als Investment-Grade-Anleihen.

Ein Kursanstieg – und damit ein möglicher Veräußerungsgewinn – kann etwa durch verbesserte Unternehmenskennzahlen, eine günstigere gesamtwirtschaftliche Entwicklung, ein sinkendes Zinsumfeld oder eine Hochstufung des Ratings ausgelöst werden.

Dieser Kursgewinn dürfte insbesondere dann hoch sein, wenn die Anleihe ihren Junk-Bond-Status verliert und als Investment Grade eingestuft wird. Von den vereinbarten Zinszahlungen können Anleger weiterhin profitieren.

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