Junk Bonds – Definition, Bedeutung & Beispiele

Junk Bonds – Definition

Junk Bonds sind hochverzinsliche Anleihen von Emittenten mit geringer Kreditwürdigkeit, die ein entsprechend erhöhtes Ausfallrisiko tragen. Häufig weisen Emittenten von Schrottanleihen eine instabile (finanzielle) Leistungsfähigkeit bzw. eine hohe Verschuldung auf, weswegen sie ihre Zahlungsverpflichtungen potenziell nicht erfüllen.

Typische Emittenten von Junk Bonds

Emittenten von Junk Bonds können sowohl Unternehmen als auch Staaten sein.

Hochzinsanleihen von Unternehmen

Unternehmensanleihen, die als Junk Bonds eingestuft werden, stammen häufig von Emittenten, die ein erhöhtes Kreditrisiko aufweisen.

Typischerweise handelt es sich dabei um:

• junge, wachstumsstarke Unternehmen mit begrenzter Erfolgsbilanz (z. B. Start-ups)
• Firmen mit angespannten Bilanzen, hoher Verschuldung oder Restrukturierungsbedarf
• Unternehmen, die keinen Zugang zu klassischen Bankkrediten haben oder Schwierigkeiten bei der Anschlussfinanzierung erwarten
• Emittenten aus Schwellenländern, deren Anleihen in Währungen mit erhöhtem Abwertungsrisiko denominiert sind

Ramschanleihen von Staaten

Staatsanleihen, die als „Ramschanleihen” bezeichnet werden, werden häufig von Ländern begeben, deren wirtschaftliche und politische Stabilität eingeschränkt ist.

Typische Merkmale solcher Staaten sind:

• instabile staatliche Strukturen – etwa aufgrund von Korruption, schwacher Rechtsstaatlichkeit oder fehlender demokratischer Kontrolle
• hohes politisches Risiko – z. B. durch Unruhen, revolutionäre Umbrüche oder protektionistische Maßnahmen wie Ausfuhrbeschränkungen
• geringe wirtschaftliche Leistungsfähigkeit – etwa niedrige Produktivität, hohes Leistungsbilanzdefizit oder geringes Pro-Kopf-Einkommen
• instabile Währung – oft gekennzeichnet durch hohe Inflation und dauerhaften Abwertungsdruck
• überdurchschnittlich hohe Staatsverschuldung – z. B. mit einem Schuldenstand von über 60 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP)
• historisch dokumentierte Zahlungsausfälle oder Schuldenschnitte – etwa im Fall Argentiniens (1998–2002) oder Griechenlands (2012)

Junk Bond Rating

In der Finanzwelt werden Anleihen je nach Kreditwürdigkeit in zwei Ratingkategorien unterteilt: Investment Grade und Non-Investment Grade (Junk Bonds). Diese Einstufung basiert auf den Bewertungen von Ratingagenturen wie S&P, Fitch und Moody´s.

• Als Investment Grade gelten Anleihen mit einem vergleichsweise geringen Ausfallrisiko. Das entspricht bei S&P und Fitch einem Rating von BBB- oder besser, sowie bei Moody’s Baa3 oder besser.
• Sobald eine Anleihe unter diese Schwelle fällt, spricht man von einem Junk Bond. Diese Anleihen tragen Ratings von BB+ oder schlechter (S&P/Fitch) bzw. Ba1 oder schlechter (Moody’s).

In der folgenden Tabelle erfolgt eine Zuordnung von Ramschanleihen in den Ratingskalen der drei weltweit dominierenden Ratingagenturen.

Auswirkungen einer Junk Bond Bewertung

Die Abgrenzung zwischen Investment Grade und Junk Bonds ist von großer Bedeutung: Viele institutionelle Investoren – etwa Pensionsfonds oder Versicherungen – dürfen per Regulierung keine Junk Bonds halten. Eine Herabstufung eines Emittenten von BBB- auf BB+ (bei S&P/Fitch) kann daher unmittelbare Konsequenzen haben.

Als Kompensation für diese unsichere Investition werden auf Junk Bonds relativ hohe Renditen gezahlt. Die Rendite umfasst den in Prozent ausgedrückte Gesamtertrag, der mit einer Anleihe erzielt wird. Dazu gehören grundsätzlich die Zinszahlungen des Emittenten sowie die Wertsteigerung der Anleihe während der Laufzeit.

Die folgende Grafik der Federal Reserve Bank of St. Louis zeigt die effektive Rendite von Junk Bonds in den USA im Zeitverlauf. Diese Entwicklung veranschaulicht das aktuelle Niedrigzinsumfeld, unter anderem ausgelöst durch die expansive Geldpolitik der Fed.

Handeln mit Hochzinsanleihen

Junk Bonds (Hochzinsanleihen) sind handelbare Wertpapiere und können bis zur Fälligkeit an Börsen oder außerbörslich verkauft werden. Aufgrund ihres erhöhten Ausfallrisikos unterliegen sie jedoch stärkeren Kursschwankungen als Investment-Grade-Anleihen.

Ein Kursanstieg – und damit ein möglicher Veräußerungsgewinn – kann etwa durch verbesserte Unternehmenskennzahlen, eine günstigere gesamtwirtschaftliche Entwicklung, ein sinkendes Zinsumfeld oder eine Hochstufung des Ratings ausgelöst werden.

Dieser Kursgewinn dürfte insbesondere dann hoch sein, wenn die Anleihe ihren Junk-Bond-Status verliert und als Investment Grade eingestuft wird. Von den fest vereinbarten Zinszahlungen können Anleger weiterhin profitieren.

Junk Bonds – Vorteile und Nachteile

Junk Bonds können für Anleger insbesondere dann interessant sein, wenn sie sich einer lang anhaltenden Niedrigzinsphase konfrontiert sehen. Da Ramschanleihen eine hohe Rendite versprechen, können Anleger (nur) im Fall, dass die Anleihe nicht ausfällt, relativ zu anderen Anlagemöglichkeiten hohe Gewinne erzielen.

Die Wahrscheinlichkeit eines Totalausfalls einer Hochzinsanleihe ist relativ zu anderen Investitionsmöglichkeiten hoch. Grundsätzlich spiegeln hohe Renditen das erhöhte Risiko wider, dass der Emittent seinen Rückzahlungsverpflichtungen nicht nachkommen wird. Demzufolge ist das Investieren in High Yield Bonds höchst unsicher und mit einem hohen Zahlungsausfallrisiko verbunden.

Im Fall einer Unternehmensinsolvenz liegt ein Vorteil einer Anleihe gegenüber einer Aktie darin, dass Anleihebesitzer in den Rückzahlungsverpflichtugen gegenüber den Aktionären vorrangig bedient werden. Auch innerhalb der Kategorie Anleihen können Unterschiede in der Bevorzugung der Zahlungsflüsse an Anleihebesitzer bestehen. Senior Bonds sind beispielsweise Unternehmensanleihen, die im Insolvenzfall vorrangig bedient werden.

Fazit: Chancen und Risiken von Junk Bonds im Anlegerportfolio

Die Herabstufung einer Anleihe in den Junk-Bond-Bereich kann im Rahmen der Bewertung durch Ratingagenturen bereits durch eine einzige Notenanpassung (z. B. BBB- auf BB+) erfolgen – häufig mit erheblichen Konsequenzen für Marktpreis und Handelbarkeit.

Ein pauschaler Ausschluss von Hochzinsanleihen als Investitionsmöglichkeit erscheint jedoch nicht zwingend ratsam. Vielmehr kann es für interessierte Anleger sinnvoll sein, die Bonität des Emittenten eigenständig zu analysieren – insbesondere dann, wenn die Marktmeinung der Ratingagenturen als zu pessimistisch eingeschätzt wird.

Unter Abwägung individueller Risikobereitschaft und Anlageziele kann eine beimischende Investition in High Yield Bonds die Gesamtrendite eines Portfolios – insbesondere im anhaltenden Niedrigzinsumfeld – positiv beeinflussen.

Dabei gilt: Hochzinsanleihen eignen sich in erster Linie für erfahrene, informierte oder professionelle Anleger, die sich der erhöhten Ausfallwahrscheinlichkeit bewusst sind und dieses Risiko gezielt einzugehen bereit sind.