Mini-VIX Futures | Symbol: VXM – Erklärung & Überblick

Mini-VIX Futures im Überblick

Weitere VIX Futures

Gehandelt an der Chicago Board Options Exchange (CBOE), die zur CME Group gehört:

• Ticker-Symbol: VX – Reguläre VIX Futures

Kontraktunterschiede

Die beiden VIX-Kontrakte unterscheiden sich vor allem in der Kontraktgröße, dem Tick Value und der Verfügbarkeit von Optionen.

• Der Mini-VIX Future (VXM) hat eine Kontraktgröße von 100 USD x Cboe Volatility Index, eine Tick Size von 0,01 Indexpunkten und einen Tick Value von 1,00 USD. Die Lieferung erfolgt durch Barausgleich (Cash Settlement) und es sind keine Optionen verfügbar.
• Der reguläre VIX Future (VX) hat eine Kontraktgröße von 1.000 USD x Cboe Volatility Index, eine Tick Size von 0,05 Indexpunkten und einen Tick Value von 50,00 USD. Auch hier erfolgt die Lieferung durch Barausgleich (Cash Settlement), jedoch sind bei diesen Kontrakten Optionen verfügbar.

Besonderheiten von Mini-VIX Futures

Mini-VIX Futures haben das Kürzel „VXM“ für monatliche Kontrakte und „VXM01“ bis „VXM53“ für wöchentliche Kontrakte. Die Zahl steht dabei für die Kalenderwoche des Verfalls.

• Monatliche VXM-Kontrakte verfallen am Mittwoch, der 30 Tage vor dem dritten Freitag des Folgemonats liegt. Ihre Abrechnung basiert auf A.M.-abgerechneten SPX-Optionen.
• Wöchentliche VXM##-Kontrakte verfallen am jeweiligen Mittwoch der angegebenen Woche und werden über P.M.-abgerechnete SPX-Weeklys bestimmt.

Fällt der Termin auf einen Feiertag, wird der Verfall vorgezogen.

Mini-VIX Futures – Beispiel

An einem konkreten Beispiel sollen nun die Anforderungen, die für den Handel eines Mini-VIX Futures bestehen, erläutert werden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future derzeit hat.

Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des Underlyings mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:

Kontraktwert = aktueller Kurs Underlying * Multiplikator.

In diesem Beispiel kauft ein Trader den Mini-VIX Future an der CBOE. Dieser notiert zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses bei 13,50.

Somit liegt der Kontraktwert des Futures bei: 1.350 USD (13,50  x 100 USD).

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sog. Margin hinterlegen, die von der Börse bestimmt wird.

Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der auch tatsächlich am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.

Wichtig ist an dieser Stelle, dass die Marginanforderungen und somit der genannte Prozentsatz variieren können. Gründe hierfür sind unterschiedliche Anforderungen der Broker unter anderem hinsichtlich der Marktvolatilität, des Overnight-Risikos und der Volatilität des Underlyings selbst.

Berechnung der Margin

Angenommen, der Kurs eines VXM-Futures mit einer bestimmten Monatsfälligkeit notiert bei 13,50 und einem Multiplikator von 100 USD. In diesem Fall würde der Kontraktwert 1.350 USD betragen. Ein Händler, der diesen Kontrakt kaufen möchte, müsste nun aber keine 1.350 USD bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.

Demnach müsste der Händler derzeit z.B. eine Margin von 861,85 USD hinterlegen, was ca. 63,85 % des Kontraktwertes entspricht. Der Erwerb des Futures würde die Kaufkraft des Händlers also statt um 1.350 USD um 861,85 USD reduzieren.

Mini-VIX Futures – Chart & Kurs

Der folgende Chart zeigt den Mini-VIX Future (VXM) als fortlaufenden Index („Front month contracts“). Die tatsächlichen Future-Kontrakte können daher in Abhängigkeit von der jeweiligen Fälligkeit leicht von der Darstellung abweichen.