Euwax Sentiment Index – Bedeutung & Interpretation

Der Euwax Sentiment Index ist ein Stimmungsindikator für deutsche Hauptwerte, also den DAX. Ermittelt und herausgegeben wird der Euwax Sentiment Index von der Börse Stuttgart. Investoren können diesen Index nutzen, um einen Eindruck der aktuellen Marktstimmung zu erhalten und daraus Schlüsse für ihre Investitionen und Strategien abzuleiten.

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Warum gibt es einen DAX Sentiment Indikator?

Die Sentimentanalyse dient an der Börse dazu, die Stimmung von Investoren abzubilden. Ein Sentiment Indikator analysiert nicht die Unternehmen und deren wirtschaftliche Daten, sondern vielmehr das Verhalten der Anleger. Als Sentiment wird generell die Summe der Meinungen aller Marktteilnehmer verstanden.

Diese Summe dieser Meinungen kann mit unterschiedlichen Methoden ermittelt werden. Daher ergeben sich ebenso verschiedene Indikatoren, die das Sentiment widerspiegeln. Dazu gehören unter anderem:

  • Anlegerumfragen
  • Verhältniskennzahlen wie z. B. Put-Call-Ratio oder der Euwax Sentiment Index
  • Analystenschätzungen
  • Cashflowanalysen
  • Anzahl der Börsengänge

Was ist der Euwax Sentiment Index?

Der Euwax Sentiment Index basiert sich auf das Trading der Privatanleger in Echtzeit (Realtime). Er spiegelt daher die Meinung beziehungsweise das Verhalten der Privatanleger wider. Dazu werden marktnahe Käufe und Verkäufe von Derivaten auf den DAX ausgewertet. Unter marktnah (market orders) sind spontane Kauf- und Verkaufsaufträge zu verstehen, die innerhalb von 60 Sekunden nach ihrer Einstellung ausgeführt wurden. Limit Orders spiegeln beispielsweise nicht die aktuelle Marktmeinung wider, da der Investor bereits bei Erstellung des Auftrags eine entsprechende Meinung vertreten hat.

Berücksichtigt werden ausschließlich Orders, die an der Börse Stuttgart platziert und ausgeführt wurden. Die gehandelten Derivate, die dem Euwax Sentiment Index zugrunde liegen, sind für gewöhnlich Optionsscheine und Knock-out-Produkte. Klassische Optionen, die an beispielsweise an der Eurex gehandelt werden, fließen in dieses Stimmungsbarometer nicht ein.

Hinweis: Der Euwax Sentiment Index ist lediglich ein Stimmungsindikator. Im Gegensatz zu anderen Indizes ist keine direkte oder indirekte Investition in diesen Index möglich.

Berechnung des Euwax Sentiment Index

Für die Berechnung des Euwax Sentiment werden alle Derivatorders analysiert, die von Privatanlegern auf den DAX oder den XDAX gehandelt wurden. Bei dem XDAX handelt es sich um einen Index mit identischer Zusammensetzung zum DAX, der jedoch aufgrund von Derivatpreisen gebildet wird.

Daraus ergibt sich die folgende Formel:

Euwax~Sentiment=\frac{Anzahl~Calls(Käufe-Verkäufe)-Anzahl~Puts(Käufe-Verkäufe)}{Anzahl~Calls(Käufe+Verkäufe)+Anzahl~Puts(Käufe+Verkäufe)}*100

In ihrer Grundform mag diese Formel komplex wirken, unterscheidet sich jedoch nicht wesentlich von anderen Sentimentindikatoren wie beispielsweise der Put-Call-Ratio, deren Berechnung deutlich einfacher erscheinen mag. Der Zähler des Bruches gibt die aktuelle Marktmeinung an, wohingegen der Nenner nur ein gleichmäßiges Verhältnis sicherstellt.

Vereinfachte Formel

Unter dem Bruchstrich wird die Summe aller gehandelten Derivate gebildet. Dies dient einer einheitlichen Berechnung, da die Summe der gehandelten Wertpapiere täglich variiert und das Ergebnis nicht beeinflussen soll. Die Multiplikation mit 100 ergibt lediglich einen größeren Wert, der besser grafisch dargestellt werden kann. Das Ergebnis für den Euwax Sentiment ist lediglich eine Zahl und besitzt keine standardisierte Einheit.

Vereinfacht lautet die Formel also:

Euwax~Sentiment=\frac{Summe~Calls-Summe~Puts}{Anzahl~der~gehandelten~Derivate}*100

Auswahl der Zeitdaten

Die Berechnung des Euwax Sentiment Index findet innerhalb des Handelstages (intraday), für einen Monat, drei Monate und ein Jahr statt. Als Berechnungsgrundlage werden die folgenden Daten verwendet. Somit muss sich die 1-Monats-Darstellung des Index nicht zwingend in der 1-Jahres-Sicht wiederfinden.

Zeitperiode Verwendete Daten
Intraday Handelsvolumen des aktuellen Tages. Die Berechnung erfolgt minütlich.
1 Monat Schlussstände der vergangenen Tage.
3 Monate Statistische Datenpunkte, die für jeweils 10 Handelstage den Durchschnitt der Orders darstellen.
1 Jahr Statistische Datenpunkte, die für jeweils 20 Handelstage den Durchschnitt der Orders darstellen.

Interpretation & Bedeutung des Euwax Sentiment

Der Euwax Sentiment Index ermöglicht eine unkomplizierte Einschätzung der Prognosen anderer Marktteilnehmer. Ergibt sich bei der Anzahl der Calls ein positiver Wert, wurden mehr Calls gekauft als verkauft. Die Mehrheit der Händler von Calls geht folglich von steigenden Kursen aus. Bei einem negativen Wert wäre es umgekehrt. Ein positiver Wert bei der Anzahl der Puts würde dagegen auf eine bärische Marktmeinung hindeuten. Die Differenz aus Calls und Puts ergibt folglich die Meinung aller berücksichtigen Derivathändler.

Händler können folglich ihre eigene Einschätzung des Marktes mit der Gesamtmeinung vergleichen. Auf Basis dieses Vergleichs können bestehende Strategien bestätigt oder gegebenenfalls kritisch hinterfragt werden.

Dabei gilt es zu beachten, dass die vorherrschende Meinung an der Börse nicht der Wirklichkeit entsprechen muss. Für die Meinungsbildung der Anleger spielen nicht nur rationale, sondern auch diverse psychologische Faktoren eine Rolle. Daher bedeutet ein positiver Sentiment Index nicht zwingend steigende Kurse. Von einigen Investoren wird der Euwax Sentiment Index sogar als Kontra-Indikator betrachtet.

Was ist ein Kontra-Indikator?

Exkurs: Als Kontra-Indikatoren werden Kennzahlen und Messwerte betrachtet, die sich gegenläufig zu der realen Situation entwickeln. Misst ein Kontra-Indikator beispielsweise großen Pessimismus, würde dies bedeuten, dass häufig ein Bullenmarkt bevorsteht. Bei einem Kontra-Indikator geht der Analyst folglich davon aus, dass die Marktteilnehmer, die diesen Indikator bilden, sich irren. Auch Kontra-Indikatoren geben dabei nur einen Hinweis auf ein mögliches Ereignis und sagen dies nicht verlässlich voraus.

Die Verwendung des Euwax Sentiment als Kontra-Indikator geht auf die Herleitung des Euwax Sentiment Index zurück. Für die Ermittlung des Index werden Derivatpositionen gemessen, die bereits existieren. Da es sich um Privatanleger handelt, ist deren finanzieller Spielraum grundsätzlich begrenzt. Sofern sich die Anleger bereits Long oder Short positioniert haben, fehlen ihnen unter Umständen die Mittel, die Kurse weiterhin in die gewünschte Richtung zu bewegen.

Ein hoher Euwax Sentiment Index könnte also auch bedeuten, dass die Privatanleger ihr „Pulver bereits verschossen haben“. Dann wären wiederum sinkende Kurse nicht unwahrscheinlich. Je stärker der Indikator sinkt oder steigt, desto wahrscheinlicher ist eine solche Umkehrbewegung.

Zusammenfassung: Sentimentindikatoren können in verschiedener Weise analysiert und interpretiert werden. Anleger sollten sich grundsätzlich bewusst sein, dass diese Indizes keine konkreten beziehungsweise gesicherten Schlussfolgerungen zulassen. Sie können vielmehr zum Meinungsabgleich dienen.

Beispiel für den Einsatz des Euwax

Angenommen an der Stuttgarter Börse werden zum 01. Juni eines Jahres folgende Hebelprodukte in den jeweiligen Mengen auf den DAX gehandelt.

Position Kurserwartung Gehandelte Menge
Short Call Negativ 100 Kontrakte
Long Put Negativ 120 Kontrakte
Short Put Positiv 200 Kontrakte
Long Call Positiv 65 Kontrakte

Für die Berechnung des Aktuellen Sentiments wird die eingangs erläuterte Formel angewendet.

Euwax~Sentiment=\frac{(65-100)-(120-200)}{100+120+200+65}*100=9,28

Die Marktmeinung der Anleger ist folglich als positiv zu bewerten. Diese Einschätzung kann ein Anleger jetzt unkompliziert mit seiner eigenen Meinung abgleichen. Setzt der Händler beispielsweise auf sinkende Kurse, kann er seine eigenen Annahmen überprüfen und versuchen, sich in Anleger mit einer bullischen Marktmeinung hineinzuversetzen. Es ist dabei keinesfalls unmöglich, dass der Händler richtig liegt, wohingegen der breite Markt eine falsche Einschätzung getroffen hat.

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