Euwax Sentiment Index – Erklärung & Bedeutung
Autor: Armin Hecktor
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
Der Euwax Sentiment Index ist ein Stimmungsindikator für den deutschen Leitindex DAX. Er zeigt an, wie Privatanleger die künftige Entwicklung des DAX einschätzen. Ermittelt und herausgegeben wird der Euwax Sentiment Index von der Börse Stuttgart. Anleger können diesen Index nutzen, um einen Eindruck der aktuellen Marktstimmung zu erhalten und daraus Schlüsse für ihre Anlageentscheidungen und Strategien abzuleiten.
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Euwax Sentiment Index – Definition
Der Euwax Sentiment Index ist ein Stimmungsindikator für den DAX. Er wird aus Privatanleger-Orders in DAX-Hebelprodukten berechnet, die als marktnahe Orders innerhalb von 60 Sekunden an der Börse Stuttgart eingestellt und ausgeführt werden.
Die Betrachtung bezieht sich somit insbesondere auf die Orders und Transaktionen, die tatsächlich zeitnah umgesetzt werden. Es spielt dabei keine Rolle, um welche Art von Order es sich handelt. Das heißt: Sowohl Käufe bzw. Verkäufe von Call-Optionsscheinen als auch Käufe bzw. Verkäufe von Put-Optionsscheinen werden berücksichtigt.
Euwax ist die Abkürzung für European Warrant Exchange (EUWAX). Die Derivate, die dem Euwax Sentiment Index zugrunde liegen, sind in der Praxis verbriefte Hebelprodukte (z. B. Optionsscheine/Warrants und Knock-out-Zertifikate) auf DAX bzw. XDAX sowie entsprechende Kombiprodukte. Klassische Optionen, die beispielsweise an der EUREX gehandelt werden, fließen in diesen Sentiment Index nicht mit ein.
Berechnung des Euwax Sentiment Index
Für die Berechnung des Euwax Sentiment werden alle Privatanleger-Transaktionen in Hebelprodukten auf die Basiswerte DAX und XDAX oder in DAX|XDAX-Kombiprodukten mit einbezogen. Entscheidend ist dabei, dass ausschließlich marktnahe Orders berücksichtigt werden, die innerhalb von 60 Sekunden eingestellt und ausgeführt wurden.
Beim XDAX (teils auch als X-DAX bezeichnet) handelt es sich um einen Index, dessen Zusammensetzung identisch mit der des DAX ist, der jedoch als Indikator auf Basis von Derivaten (insbesondere Futures) berechnet wird und entsprechend auch außerhalb der regulären Xetra-Handelszeiten fortlaufend bepreist werden kann.
Aus der vorangegangenen Definition ergibt sich die folgende Formel:
In ihrer Grundform mag diese Formel komplex wirken, unterscheidet sich jedoch nicht wesentlich von anderen Sentimentindikatoren, wie beispielsweise der Put-Call-Ratio, deren Berechnung deutlich einfacher erscheinen mag. Der Zähler des Bruches gibt die aktuelle Marktmeinung an, wohingegen der Nenner das Ergebnis über unterschiedliche Aktivitätsniveaus hinweg vergleichbar macht (Summe der Käufe und Verkäufe).
Vereinfachte Formel
Unter dem Bruchstrich wird die Summe aller berücksichtigten Transaktionen gebildet (Käufe und Verkäufe von Calls und Puts). Dies dient einer einheitlichen Berechnung, da die Aktivität im Handel von Tag zu Tag variiert und das Ergebnis nicht allein durch eine höhere oder niedrigere Anzahl an Trades beeinflusst werden soll.
Die Multiplikation mit 100 ergibt lediglich einen größeren Wert, der besser grafisch dargestellt werden kann. Das Ergebnis für den Euwax Sentiment ist schließlich eine Zahl, die keine standardisierte Einheit besitzt. Vereinfacht lautet die Formel wie folgt:
Auswahl der Zeitdaten
Intraday wird der Euwax Sentiment Index minütlich aktualisiert. Darüber hinaus können Anleger den Index in verschiedenen Zeitfenstern betrachten (z. B. 1 Monat, 3 Monate und 1 Jahr). Je nach Ansicht werden unterschiedliche Datenpunkte herangezogen. Somit muss sich die 1-Monats-Darstellung des Index nicht zwingend in der 1-Jahres-Sicht wiederfinden.
| Zeitperiode | Verwendete Daten |
|---|---|
| Intraday | Indexwert auf Basis der Transaktionen des aktuellen Tages. Die Berechnung erfolgt minütlich. |
| 1 Monat | Schlussstände der vergangenen Tage. |
| 3 Monate | Statistische Datenpunkte, die für jeweils 10 Handelstage den Durchschnitt der Orders/Transaktionen darstellen. |
| 1 Jahr | Statistische Datenpunkte, die für jeweils 20 Handelstage den Durchschnitt der Orders/Transaktionen darstellen. |
Interpretation & Bedeutung des Euwax Sentiment Index
Ausgehend von der dargestellten Formel, lassen sich folgende Aussagen treffen.
- Ergibt sich bei der Summe der Call-Optionsscheine ein positiver Wert, wurden mehr Calls gekauft als verkauft. Die Mehrheit der berücksichtigten Privatanleger geht folglich von steigenden Kursen aus. Bei einem negativen Wert wäre es umgekehrt.
- Ein positiver Wert bei der Summe der Put-Optionsscheine würde dagegen auf eine negative Marktmeinung hindeuten. Die Differenz aus Calls und Puts ergibt folglich den Konsens der berücksichtigten Privatanleger.
Anleger können folglich ihre eigene Einschätzung des Marktes mit dem Sentiment vergleichen. Auf Basis dieses Vergleichs können bestehende Strategien bestätigt oder gegebenenfalls kritisch hinterfragt werden. Dabei gilt es zu beachten, dass die vorherrschende Meinung an der Börse nicht der Realität entsprechen muss.
Für die Meinungsbildung der Anleger spielen nicht nur rationale, sondern auch diverse psychologische Faktoren eine Rolle. Daher bedeutet ein positiver Sentiment Index nicht zwingend steigende Kurse. In der Praxis wird der Euwax Sentiment Index zudem häufig als potenzieller Kontraindikator diskutiert.
Hinweis: Der Euwax Sentiment Index ist lediglich ein Stimmungsindikator. Im Gegensatz zu anderen Indizes ist keine direkte oder indirekte Investition in diesen Index möglich.
Euwax Sentiment Index als Kontraindikator
Die Verwendung des Euwax Sentiment als (möglicher) Kontraindikator wird häufig aus der Herleitung des Index abgeleitet. Für die Ermittlung des Index werden Privatanleger-Orders und Transaktionen in relevanten DAX-/XDAX-Hebelprodukten gemessen, die bereits umgesetzt wurden.
Da es sich um Privatanleger handelt, ist deren finanzieller Spielraum grundsätzlich begrenzt. Eine häufig genannte Interpretation lautet, dass Privatanleger bei stark ausgeprägten Werten (deutlich positiv oder deutlich negativ) bereits vergleichsweise einseitig positioniert sein könnten. Dann wäre die zusätzliche Kauf- bzw. Verkaufskraft unter Umständen geringer, als es die Stimmung vermuten lässt.
Ein hoher Euwax Sentiment Index kann also auch bedeuten, dass viele Privatanleger bereits bullisch positioniert sind – und umgekehrt bei stark negativen Werten. Ob daraus tatsächlich eine Umkehrbewegung entsteht, ist jedoch nicht verlässlich vorhersagbar. Je stärker der Indikator fällt oder steigt, desto eher wird zumindest die Möglichkeit einer Gegenbewegung diskutiert.
Als Kontraindikatoren werden Kennzahlen und Messwerte betrachtet, die sich gegenläufig zu der realen Situation entwickeln. Misst ein Kontraindikator beispielsweise großen Pessimismus, würde dies bedeuten, dass häufig ein Bullenmarkt bevorsteht. Bei einem Kontraindikator geht der Analyst folglich davon aus, dass die Marktteilnehmer, die diesen Indikator bilden, sich irren. Auch Kontraindikatoren geben dabei nur einen Hinweis auf ein mögliches Ereignis und sagen dies nicht verlässlich voraus.
Beispiel für den Einsatz des Euwax Sentiment
Angenommen an der Börse Stuttgart werden zum 01. Juni eines Jahres folgende Transaktionen in DAX-bezogenen Hebelprodukten beobachtet:
| Position | Sentiment (Wirkung im Index) | Gehandelte Menge |
|---|---|---|
| Verkauf Call | Negativ | 100 Stück |
| Kauf Put | Negativ | 120 Stück |
| Verkauf Put | Positiv | 200 Stück |
| Kauf Call | Positiv | 65 Stück |
Für die Berechnung des aktuellen Sentiments, wird die vorangestellte Formel herangezogen:
Die Marktmeinung der Privatanleger ist folglich als positiv zu bewerten. Dieses Resultat kann ein Anleger nun mit seiner eigenen Meinung abgleichen und entsprechend agieren. Setzt der Anleger bspw. auf sinkende Kurse, kann er seine eigenen Annahmen und Informationen überprüfen und eventuell ergänzen.
Häufige Fragen
Was ist ein Sentiment Indikator?
Die Sentimentanalyse dient an der Börse dazu, die Stimmung und Erwartungshaltung von Anlegern einzuschätzen und nachvollziehbar zu machen. Mit Hilfe von Sentiment-Indikatoren werden nicht die Unternehmen und deren wirtschaftliche Daten analysiert, sondern gezielt Daten, die Rückschlüsse auf das Verhalten, den Risikoappetit oder die Absicherungsneigung der Marktteilnehmer zulassen. Als Sentiment wird dabei vereinfacht die Gesamtheit der Erwartungen und Positionierungen aller Marktteilnehmer verstanden.
Die Ausprägung dieser Stimmung kann mit unterschiedlichen Methoden ermittelt werden. Daher ergeben sich ebenso verschiedene Indikatoren, die das Sentiment widerspiegeln. Dazu gehören unter anderem:
- Anlegerumfragen
- Verhältniskennzahlen wie z. B. Put-Call-Ratio oder der Euwax Sentiment Index
- Analystenstimmung (z. B. Rating-Verteilung oder Schätzrevisionen)
- Kapitalflüsse / Fund Flows (z. B. Zu- und Abflüsse in Aktienfonds/ETFs)
- Marktaktivität wie z. B. die Anzahl der Börsengänge
Sentimentindikatoren können in verschiedener Weise analysiert und interpretiert werden. Anleger sollten sich grundsätzlich bewusst sein, dass diese Indikatoren keine gesicherten Schlussfolgerungen zulassen. Sie können vielmehr zur Einordnung der Marktstimmung und zum Meinungsabgleich dienen.
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