Saisonalität (Börse) – Erklärung & Bedeutung

Saisonalität – Definition

Saisonalität ist im Allgemeinen ein Merkmal einer Zeitreihe von Wertpapieren, Indizes oder Rohstoffen, bei dem die zugrunde liegenden Renditen oder Preise regelmäßige Muster aufweisen. Als saisonal gilt demnach jede vorhersehbare Schwankung oder jedes wiederkehrende Muster, das sich innerhalb eines Jahres regelmäßig wiederholt.

Bedeutung des Saisonaleffekts

Saisonalität bezieht sich auf periodische Schwankungen in bestimmten Geschäftsbereichen und Zyklen, die regelmäßig in Abhängigkeit von einer bestimmten Jahreszeit auftreten. Eine Saison kann sich dabei auf eine kalendarische Jahreszeit wie Sommer oder Winter, aber auch auf eine kommerzielle Saison wie die Urlaubssaison beziehen.

Unternehmen, die die Saisonabhängigkeit ihrer Geschäfte kennen, können Lagerbestände, Personalbedarf und andere Entscheidungen relativ präzise vorhersagen sowie zeitlich so abstimmen, dass sie mit der erwarteten Saisonalität der damit verbundenen Geschäftsaktivitäten übereinstimmen, wodurch die Kosten gesenkt und die Einnahmen erhöht werden können.

Die Saisonabhängigkeit muss auch bei der Betrachtung bestimmter Rohstoffe berücksichtigt werden. So kann beispielsweise die Ernte landwirtschaftlicher Produkte von verschiedenen saisonalen Faktoren wie Wetter und Jahreszeit beeinflusst werden. Investoren erhalten einen umfassenderen Überblick über die zu erwartende Entwicklung der Rohstoffpreise, wenn sie ihre Analysen an diese Faktoren anpassen.

Würde man diese Saisonabhängigkeit nicht berücksichtigen, könnte es wie im obigen Fall zu Fehlentscheidungen hinsichtlich der Eröffnung oder Schließung von Futures-Positionen kommen.

Saisonalität bei Aktien

Eine Saisonalität bei Aktien basiert auf historisch wiederkehrenden Trends, die sich an bestimmten Zeiten im Jahr besonders deutlich zeigen können. Für Anleger kann es sinnvoll sein, saisonale Muster bei der Aktienanalyse zu berücksichtigen, da sie in bestimmten Marktphasen Einfluss auf die Wertentwicklung eines Portfolios haben können.

Saisonale Unternehmensgewinne

Viele Unternehmen erzielen in bestimmten Jahreszeiten regelmäßig höhere Umsätze – etwa durch Feiertagsgeschäft, Tourismus oder wetterabhängige Nachfrage. In diesen Hochphasen steigen oft die Gewinne deutlich.

Beispielsweise Apple verzeichnet saisonal bedingt regelmäßig starke Ergebnisse im Weihnachtsquartal, das im Geschäftsjahr des Unternehmens dem ersten Fiskalquartal entspricht. Besonders das Feiertagsgeschäft und der Verkaufsstart neuer Produkte im Herbst sorgen in diesem Zeitraum häufig für höhere Umsätze und Gewinne.

Sell in May and Go Away

Eine der bekanntesten saisonalen Börsenweisheiten lautet: „Sell in May and Go Away.“ Die Regel empfiehlt, Aktien im Mai zu verkaufen und erst im November wieder einzusteigen – also den traditionell schwächeren Sommermonaten fernzubleiben.

Diese Strategie stützt sich auf langfristige Daten, die in verschiedenen Märkten und Zeiträumen eine tendenziell schwächere Entwicklung zwischen Mai und Oktober zeigen. Allerdings ist die Stärke dieses Effekts nicht in allen Märkten und in jeder Stichprobe gleichermaßen ausgeprägt, weshalb die Regel eher als statistische Tendenz verstanden werden sollte.

Santa Claus Rally

Ein saisonales Phänomen ist die Santa Claus Rally: Gemeint sind in der Regel die letzten fünf Handelstage im Dezember und die ersten beiden Handelstage im Januar, in denen die Aktienmärkte häufig überdurchschnittlich stark tendieren.

Als mögliche Ursachen werden Weihnachtsoptimismus, steuerliche Portfolioanpassungen, Window Dressing durch Fondsmanager oder auch die Reinvestition von Bonuszahlungen diskutiert. Ein eindeutiger kausaler Nachweis für diese Erklärungen liegt jedoch nicht vor.

Januareffekt

Auch der sogenannte Januareffekt, bei dem kleinere Aktien historisch gesehen im Januar besonders stark steigen, gilt als bekanntes saisonales Muster. Der Januareffekt wurde erstmals 1942 von Investmentbanker Sidney B. Wachtel beobachtet: Seit 1925 erzielten kleinere Aktien im Januar überdurchschnittliche Renditen – vor allem in der ersten Monatshälfte.

Dieses Muster lässt sich zum Teil mit Kapitalumschichtungen nach dem Jahreswechsel oder mit Nachholkäufen nach steuerlich motivierten Verkäufen im Dezember erklären. In der neueren Kapitalmarktforschung wird jedoch darauf hingewiesen, dass sich die Ausprägung des Januareffekts im Zeitablauf abgeschwächt hat und heute nicht mehr in allen Marktsegmenten gleichermaßen auftritt.

Beispiele für Saisonalität an der Börse

Aktienindizes am Beispiel des DAX

Wenn sich bei Unternehmen saisonale Abhängigkeiten ableiten lassen, dann kann sich dies in bestimmten Marktphasen auch bei Aktienmärkten bzw. den entsprechenden Aktienindizes widerspiegeln.

Beispielsweise lassen sich beim deutschen Leitindex DAX in ausgewählten Zeiträumen wiederkehrende saisonale Muster erkennen, etwa eine vergleichsweise schwächere Entwicklung in den Sommermonaten und eine häufig freundlichere Tendenz zum Jahresende hin.

Dieses Phänomen lässt sich in ähnlicher Form auch bei anderen internationalen Aktienindizes wie bspw. dem S&P 500 beobachten und prägt maßgeblich den Börsenbegriff „Jahresendrally“.

Agrarmärkten: Maispreise

Insbesondere bei Agrarprodukten lassen sich Saisonalitäten erkennen, da diese im besonderen Maße vom Wetter und den Jahreszeiten abhängig sind. Bspw. können Maispreise im Frühjahr bis in den Frühsommer hinein ansteigen, wenn Unsicherheit über Aussaat, Wetterverlauf und Ertragsperspektiven besteht. Mit dem Fortschreiten der Ernte im Herbst nimmt das Angebot am Markt häufig zu, was in vielen Jahren preisdämpfend wirkt.

Die Liste würde sich für sämtliche Agrarprodukte wie Weizen, Magerschwein, Kaffee usw. fortführen lassen. In jedem dieser Märkte würde sich eine Saisonalität feststellen lassen, abhängig von der Jahres- und Erntezeit. Allerdings kann es hierbei aufgrund von unvorhersehbaren Witterungsbedingungen, Exportnachfrage, politische Eingriffe oder sonstigen externen Einflüssen wie Krankheiten zu vereinzelten Abweichungen kommen.

Energiemärkten: Öl- und Gaspreise

Menschen, die in Regionen mit kalten Wintern und heißen Sommern leben, beobachten, wie ihre Heizkosten im Winter stark steigen, während sie in anderen Jahreszeiten oftmals sinken. Entsprechend gehen diese Menschen davon aus, dass sich die Saisonalität ihrer Energiekosten jedes Jahr zu ähnlichen Zeitpunkten wiederholt. Das wirkt sich wiederum auf die Preisentwicklung von Heizöl und Erdgas aus.

• Bei Heizöl steigt die Nachfrage typischerweise in der Heizsaison, also vor allem in den Herbst- und Wintermonaten. Entsprechend können die Preise in dieser Zeit erhöhten Aufwärtsdruck erfahren.
• Erdgas weist ebenfalls eine ausgeprägte Saisonalität auf: Eine starke Nachfrage entsteht im Winter durch den Heizbedarf, während im Sommer in einigen Regionen eine zusätzliche Nachfrage durch den erhöhten Strombedarf für Klimaanlagen hinzukommen kann.

Edelmetalle: Goldpreis

Auch bei Edelmetallen wie Gold lassen sich in bestimmten Zeiträumen wiederkehrende saisonale Muster beobachten. Relative Stärke zeigt sich häufig zu Jahresbeginn sowie im Spätsommer/Herbst, was vor allem mit Schmuck-, Festival- und Hochzeitsnachfrage in Schlüsselmärkten wie Indien und China zusammenhängt.

Für Anleger bedeutet das: Selbst Märkte, die auf den ersten Blick weniger von Wetter oder Erntezeiten abhängen, können saisonale Tendenzen aufweisen. Diese Effekte sind jedoch nicht stabil, sondern werden immer wieder von Makrofaktoren wie Realzinsen, US-Dollar, Zentralbankkäufen, ETF-Strömen und geopolitischer Unsicherheit überlagert.

Wochen- und Tages-Saisonalität

Saisonalität zeigt sich nicht nur auf Monats- oder Quartalsbasis, sondern in einigen Märkten auch auf kürzeren Zeitebenen. Händler untersuchen daher mitunter, ob bestimmte Wochentage oder Handelswochen im Jahresverlauf häufiger Stärke oder Schwäche zeigen.

Solche Muster können z.B. durch Berichtstermine, Feiertagseffekte, Verfallstage oder wiederkehrende Positionierungen institutioneller Marktteilnehmer beeinflusst werden. Wegen der kurzen Zeithorizonte sind diese Effekte jedoch meist anfälliger für Zufall und sollten nur in Verbindung mit weiteren Signalen genutzt werden.