CoT Report – Erklärung & Bedeutung

CoT Report – Definition

Der CoT Report ist ein wöchentlicher Marktbericht der US-Aufsichtsbehörde Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Er bildet jeweils den Stichtag Dienstag als Momentaufnahme der offenen Positionen (Open Interest) ab und wird in der Regel freitags gegen 15:30 Eastern Time (21:30 Uhr MEZ) veröffentlicht. An US-Börsenfeiertagen kann sich die Veröffentlichung verschieben.

Bedeutung des CoT Reports

Der CoT Report zeigt, wie verschiedene Händlergruppen am Terminmarkt positioniert sind– also, wer eher auf steigende oder fallende Preise setzt. Damit liefert er Einblicke in die Marktstimmung (Sentiment) und hilft, Extremsituationen zu erkennen, in denen besonders stark auf eine Richtung gewettet wird.

Der Bericht eignet sich nicht für kurzfristiges Trading, da die Daten mit einigen Tagen Verzögerung veröffentlicht werden (Dienstag-Daten erscheinen am Freitag). Sein Hauptnutzen liegt in der mittelfristigen Markteinschätzung und Trendbewertung.

Wichtig:

• Die Gesamtzahl aller Long- und Short-Positionen ist immer gleich, da jeder Kaufkontrakt einem Verkaufskontrakt gegenübersteht. Interessant ist also nicht die Summe, sondern wer wie positioniert ist.
• Es gibt auch sogenannte Spreading-Positionen, die weder klar long noch short sind.
• Die CFTC (US-Aufsichtsbehörde) veröffentlicht nur aggregierte Daten, keine Einzelpositionen.
• Gelegentlich werden Gruppenzuordnungen angepasst, was Zeitreihenvergleiche beeinflussen kann.

Besonders beachtet werden die Commercials (deutsch: „kommerzielle Händler“). Das sind Unternehmen, die den Rohstoff tatsächlich produzieren oder verarbeiten. Sie sichern sich gegen Preisschwankungen ab und können in Extremphasen als Kontraindikator dienen (wenn sie z. B. stark short sind, obwohl die Preise schon lange fallen).

Aufbau des Berichts

Grundlage des CoT Reports sind die Open-Interest-Daten der Terminbörsen. Die Positionen werden aggregiert nach Händlerkategorien veröffentlicht. Es gibt drei Formate: das klassische Legacy-Format, das Disaggregated CoT (Rohstoffe) und Traders in Financial Futures (TFF) für Finanz-Futures.

Differenzierung der Händlergruppen im CoT Report

Innerhalb des CoT Reports findet eine Klassifizierung der Marktteilnehmer statt. Diese werden in folgende Gruppen unterteilt:

Kommerzielle Händler (engl. Commercial Trader)

Als kommerzielle Händler werden die Marktteilnehmer eingestuft, die auf Rechnung eines Unternehmens oder Institution handeln. Die CFTC definiert diese Gruppe als Händler, die den Terminmarkt primär zum Hedging ihrer Geschäftsaktivitäten nutzen.

Nicht-kommerzielle Händler (engl. Non-Commercial Trader)

Ein nicht-kommerzieller Händler wird von der CFTC als jemand definiert, der keine Geschäftsbeziehung in Bezug auf einen bestimmten Rohstoff hat, in dem er eine Position an den Terminmärkten haben könnte, um seine Geschäftsaktivität abzusichern. Mit anderen Worten, nicht-kommerzielle Händler wollen keine Ware erhalten oder sich gegen negative Preisentwicklungen absichern, sondern sie gehen Positionen ein, um als Spekulant von Marktbewegungen zu profitieren.

Nicht meldepflichtige Positionen (engl. Non-Reportables)

Bei den Non-Reportables handelt es sich überwiegend um kleine Händler, deren Positionen nicht meldepflichtig sind. Aus diesem Grund erfolgt die Positionsermittlung im Rahmen des CoT Reports als Differenz aus den Positionen der kommerziellen und nicht-kommerziellen Händler in Relation zum gesamten Open Interest.

Die vier Berichttypen im CoT Report

Der CoT Report besteht aus vier verschiedenen Berichttypen: Legacy, Supplemental, Disaggregated und Traders in Financial Futures.

Legacy

Der Legacy CoT ist der unter den Anlegern gängigste Bericht. Er schlüsselt das Open Interest aller wichtigen Kontrakte mit mehr als 20 Händlern auf, die unter die Kriterien der CFTC fallen. Der Legacy CoT Report schlüsselt den Markt für einen Rohstoff in Long-, Short- und Spread-Positionen für nicht-kommerzielle Händler, kommerzielle Händler und nicht meldepflichtige Positionen (kleine Händler) auf.

Es werden sowohl das gesamte Open Interest als auch die Änderungen des Open Interest angegeben. Die Daten geben einen Überblick über die Meinung der wichtigsten Marktteilnehmer und hilft Anlegern bei der Einschätzung der weiteren Trendentwicklung.

Supplemental

Der Supplemental Report führt 13 spezifische Agrarrohstoff-Kontrakte auf. Dies umfasst sowohl Options- als auch Futures-Positionen. Dieser Report zeigt eine Aufschlüsselung des Open Interest in drei verschiedene Kategorien:

• nicht-kommerzielle Händler
• kommerzielle Händler
• Index Trader

Disaggregated

Der Disaggregated CoT Report ist ein weiterer gängiger Bericht unter den Händlern. Er bietet eine tiefere Aufschlüsselung der Marktteilnehmer und unterteilt sie in vier Klassifikationen:

• Producer/Merchant/Processor/User (kommerzielle Händler)
• Swap Dealers (kommerzielle Händler)
• Managed Money (nicht-kommerzielle Händler)
• Other Reportables (nicht-kommerzielle Händler)

Diese tiefere Aufschlüsselung soll einen klaren Überblick darüber vermitteln, wie die verschiedenen Händlergruppen mit ihren unterschiedlichen Interessen den Markt sehen. Der Disaggregated CoT Report adressiert konkret die Kritikpunkte am Legacy CoT Report.

Traders in Financial Futures

Der Traders in Financial Futures Report gibt Auskunft über verschiedene Kontrakte wie US-Staatsanleihen, Aktien und Währungen. Wiederum findet eine Klassifizierung in vier Gruppen statt:

• Dealer/Intermediary
• Asset Manager/Institutional
• Leveraged Funds
• Other Reportables