CoT Report – Erklärung & Bedeutung

Autor: Armin Hecktor Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Der CoT Report (Commitments of Traders Report) ist eine Publikation zur Darstellung der aggregierten Positionen verschiedener Teilnehmer am US-Terminmarkt. Der Bericht liefert Investoren aktuelle Informationen über die Transaktionen am Terminmarkt und erhöht die Transparenz dieser komplexen Märkte. Die Daten des CoT Reports werden von vielen Investoren als Marktsignal für den eigenen Handel genutzt.

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CoT Report – Definition

Der CoT Report ist ein wöchentlicher Marktbericht, der eine Momentaufnahme der Positionen großer institutioneller Händler und Kleinspekulanten in jeder Warenterminkategorie am Dienstag der jeweiligen Woche enthält. Er wird von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) jeden Freitag um 21.30 Uhr MEZ veröffentlicht, außer an Börsenfeiertagen.

Die Zusammenstellung der CoT-Daten ergibt sich aus dem Open Interest von Futures und Optionen am jeweiligen Terminmarkt, anhand dessen die Marktteilnehmer versuchen, die Marktdynamik zu verstehen und Rückschlüsse für ihr Handeln zu ziehen.

Der CoT Report geht auf das Jahr 1924 zurück, als das US-Landwirtschaftsministerium einen jährlichen Bericht veröffentlichte, in dem die Absicherungs- und Spekulationsaktivitäten auf dem Terminmarkt aufgeschlüsselt wurden. Seit dem Jahr 2000 erscheint der CoT Report wöchentlich und erfreut sich bei Investoren zunehmender Beliebtheit.

Bedeutung des CoT Reports

Mit Hilfe des CoT Reports können Investoren feststellen, welche Short- oder Long-Positionen sie zum aktuellen Zeitpunkt eingehen sollten, um eine möglichst vorteilhafte Positionierung im Markt zu erreichen.

Die Aussagekraft des CoT Reports beruht auf der Tatsache, dass die Summe des Open Interest aller Marktteilnehmer gleich Null ist. Das bedeutet, dass zu jeder Long-Position auch eine Short-Position im Markt existiert. Aus diesem Grund ist insbesondere die Verteilung dieser Positionen auf die Marktteilnehmer bzw. die klassifizierten Händlergruppen von großem Interesse.

Eine Kategorisierung der Positionen einzelner Händler wird im Bericht nicht vorgenommen. Neben rechtlichen Restriktionen werden diese Informationen von der CFTC auch aufgrund vertraulicher Geschäftspraktiken nicht veröffentlicht.

Eine bekannte Strategie, die sich aus der Interpretation der CoT-Daten ergibt, basiert auf der Annahme, dass Commercial Trader (deutsch: „kommerzielle Händler“) aufgrund ihrer Geschäftstätigkeit über die umfangreichsten Marktinformationen verfügen und daher per se vorteilhafter positioniert sein sollten als andere Händlergruppen.

Differenzierung der Händlergruppen im CoT Report

Innerhalb des CoT Reports findet eine Klassifizierung der Marktteilnehmer statt. Diese werden in folgende Gruppen unterteilt:

Kommerzielle Händler (engl. Commercial Trader)

Als kommerzielle Händler werden die Marktteilnehmer eingestuft, die auf Rechnung eines Unternehmens oder Institution handeln. Die CFTC definiert diese Gruppe als Händler, die den Terminmarkt primär zum Hedging ihrer Geschäftsaktivitäten nutzen.

Nicht-kommerzielle Händler (engl. Non-Commercial Trader)

Ein nicht-kommerzieller Händler wird von der CFTC als jemand definiert, der keine Geschäftsbeziehung in Bezug auf einen bestimmten Rohstoff hat, in dem er eine Position an den Terminmärkten haben könnte, um seine Geschäftsaktivität abzusichern. Mit anderen Worten, nicht-kommerzielle Händler wollen keine Ware erhalten oder sich gegen negative Preisentwicklungen absichern, sondern sie gehen Positionen ein, um als Spekulant von Marktbewegungen zu profitieren.

Nicht meldepflichtige Positionen (engl. Non-Reportables)

Bei den Non-Reportables handelt es sich überwiegend um kleine Händler, deren Positionen nicht meldepflichtig sind. Aus diesem Grund erfolgt die Positionsermittlung im Rahmen des CoT Reports als Differenz aus den Positionen der kommerziellen und nicht-kommerziellen Händler in Relation zum gesamten Open Interest.

Die vier Berichttypen im CoT Report

Der CoT Report besteht aus vier verschiedenen Berichttypen: Legacy, Supplemental, Disaggregated und Traders in Financial Futures.

Legacy

Der Legacy CoT ist der unter den Anlegern gängigste Bericht. Er schlüsselt das Open Interest aller wichtigen Kontrakte mit mehr als 20 Händlern auf, die unter die Kriterien der CFTC fallen. Der Legacy CoT Report schlüsselt den Markt für einen Rohstoff in Long-, Short- und Spread-Positionen für nicht-kommerzielle Händler, kommerzielle Händler und nicht meldepflichtige Positionen (kleine Händler) auf.

Es werden sowohl das gesamte Open Interest als auch die Änderungen des Open Interest angegeben. Die Daten geben einen Überblick über die Meinung der wichtigsten Marktteilnehmer und hilft Anlegern bei der Einschätzung der weiteren Trendentwicklung.

Supplemental

Der Supplemental Report führt 13 spezifische Agrarrohstoff-Kontrakte auf. Dies umfasst sowohl Options- als auch Futures-Positionen. Dieser Report zeigt eine Aufschlüsselung des Open Interest in drei verschiedene Kategorien:

  • nicht-kommerzielle Händler
  • kommerzielle Händler
  • Index Trader

Disaggregated

Der Disaggregated CoT Report ist ein weiterer gängiger Bericht unter den Händlern. Er bietet eine tiefere Aufschlüsselung der Marktteilnehmer und unterteilt sie in vier Klassifikationen:

  • Producer/Merchant/Processor/User (kommerzielle Händler)
  • Swap Dealers (kommerzielle Händler)
  • Managed Money (nicht-kommerzielle Händler)
  • Other Reportables (nicht-kommerzielle Händler)

Diese tiefere Aufschlüsselung soll einen klaren Überblick darüber vermitteln, wie die verschiedenen Händlergruppen mit ihren unterschiedlichen Interessen den Markt sehen. Der Disaggregated CoT Report adressiert konkret die Kritikpunkte am Legacy CoT Report.

Traders in Financial Futures

Der Traders in Financial Futures Report gibt Auskunft über verschiedene Kontrakte wie US-Staatsanleihen, Aktien und Währungen. Wiederum findet eine Klassifizierung in vier Gruppen statt:

  • Dealer/Intermediary
  • Asset Manager/Institutional
  • Leveraged Funds
  • Other Reportables

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