Collar Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Collar – Definition

Collar (deutsch: „Kragen“) ist eine defensive Optionsstrategie, die sowohl Gewinne als auch Verluste über einen bestimmten Zeitraum begrenzt. Dabei wird eine Put-Option gekauft und eine Call-Option auf den gleichen Basiswert (z.B. Aktien) verkauft.

Die Kragenstrategie funktioniert wie folgt:

• Long-Position: Der Anleger kauft oder besitzt bereits eine bestimmte Anzahl von Aktien eines Unternehmens.
• Protective Put: Der Anleger kauft eine Put-Option auf dieselben Aktien. Diese Option gibt ihm das Recht, die Aktien zu einem bestimmten Preis (Strike-Preis) zu verkaufen, wenn der Aktienkurs unter diesen Preis fällt.
• Covered Call: Der Anleger verkauft eine Call-Option auf seine Aktienposition. Er erhält eine Optionsprämie, die das Renditepotenzial erhöht und die Kosten für den Kauf der Put-Option ganz oder teilweise ausgleichen kann. Mit dem Verkauf des Calls geht die Verpflichtung einher, die Aktien zu einem bestimmten Strike zu verkaufen.

Ein Collar schafft somit effektiv einen Preiskorridor für den Investor. Die gewählte Aktie wird mit der Put-Option gegen Verluste abgesichert. Allerdings muss die Bereitschaft bestehen, die Aktien zu verkaufen. Steigt die Aktie über den Strike des Covered Calls, wird die Option mit hoher Wahrscheinlichkeit ausgeübt und die Aktien werden ebenfalls verkauft.

Praxis-Tipp

Einige Investoren setzen auf den Collar, wenn die Aktie zuvor stark gestiegen ist. Die unrealisierten Gewinne sind damit gegen einen Einbruch geschützt.

Die Laufzeiten der beiden Optionen sollten identisch sein, damit keine Risiken entstehen, die vorab nicht einkalkuliert waren.

Unter Umständen ist es außerdem möglich, eine Prämie für den verkauften Call zu erhalten, die über der Prämie für den Put liegt. In diesem Fall ist ein Zero Cost Collar, auch bekannt als kostenfreier Collar, gelungen.

Collar – Setup

• Kauf oder Besitz von mindestens 100 gleichartigen Aktien (oder einem Vielfachen davon)
• Kauf einer Put-Option mit Strike A unter dem aktuellen Aktienkurs
• Verkauf einer Call-Option mit Strike B über dem aktuellen Aktienkurs

Beide Optionen benötigen dasselbe Verfallsdatum.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Ein Collar eignet sich für Einsteiger und höher: Besonders das Verlustrisiko ist bei dieser Strategie eher gering.

Wann der Handel sinnvoll ist

Diese Strategie empfiehlt sich bei bullischen Marktmeinung, jedoch kurzfristige Unsicherheit (Nervosität im Markt).

Break-Even-Punkt

Bei der Strategie handelt es sich teilweise um eine Absicherungsstrategie, daher gibt es in der Erwartung des Händlers nicht zwingend ein bevorzugtes Szenario. Im Fokus steht vielmehr eine kostengünstige bzw. kostenfreie Absicherung.

Sweet Spot

Beim Collar handelt es sich teilweise um eine Absicherungsstrategie, daher gibt es in der Erwartung des Händlers nicht zwingend ein bevorzugtes Szenario. Im Fokus steht vielmehr eine kostengünstige bzw. kostenfreie Absicherung.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf Strike B minus dem Kaufpreis der Aktien minus gezahlte, plus erhaltene Prämien.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist begrenzt auf den Kaufpreis der Aktien minus dem Put-Strike (A) plus gezahlte, minus erhaltene Prämien.

Collar im Zeitverlauf

Der Zeiteinfluss (Theta) einer Collar-Optionsstrategie ist grundsätzlich neutral, da die Zeitwertverluste der gekauften Put-Option durch die Zeitwertgewinne der verkauften Call-Option weitgehend kompensiert werden.

Implizite Volatilität

Durch die gegenseitige Absicherung der beiden Optionen hat eine Veränderung der impliziten Volatilität grundsätzlich keinen oder einen untergeordneten Einfluss auf den Gesamtwert. Der Effekt gilt in der Summe grundsätzlich als neutral – abhängig von der Wahl der jeweiligen Legs.