Cash Flow to Debt Ratio / Schuldentilgungsdauer – Definition & Interpretation

Cash Flow to Debt Ratio – Definition

Die Cash Flow to Debt Ratio ist eine Kennzahl, die sich Informationen aus der Bilanzanalyse und des Cash Flow Statements (Kapitalflussrechnung) bedient. Sie gibt an, wie lange ein Unternehmen benötigt, um aus (idR. operativen) Cash Flows die eigenen Schulden zu tilgen, beziehungsweise wie viel Prozent der Schulden der jährliche Cash Flow abdeckt.

Die Angabe kann sowohl in Prozent, als auch in Jahren erfolgen und ist abhängig von der Berechnungsmethode. Da in der Berechnung (siehe nächster Textabschnitt) lediglich Zähler und Nenner vertauscht werden, ist die Ergebnisdarstellung zwar eine andere, aber die verwendeten Daten und die Aussagekraft bleiben gleich.

Cash Flow to Debt Ratio – Berechnung

Zur Ermittlung der Schuldentilgungsdauer wird zunächst der Cash Flow eines Unternehmens benötigt. Dieser kann bei allen größeren Unternehmen direkt aus der Kapitalflussrechnung entnommen werden. Alternativ bietet sich die indirekte Ermittlung des Cashflows als eigene Arbeit an.

Die Schulden eines Unternehmens können in der Regel ebenfalls direkt aus der Bilanz einer Gesellschaft entnommen werden. Sollte dieser Wert nicht ausgewiesen sein, können entweder alle Fremdkapitalpositionen addiert oder von der Bilanzsumme das Eigenkapital abgezogen werden. Je nach Bilanzstruktur wird einer der Rechenwege komfortabler erscheinen.

Im angloamerikanischen Sprachgebiet wird die Darstellung der Schuldentilgungsdauer als Quote (Ratio) bevorzugt. Für die Berechnung der Cash to Debt Ratio wird der Cashflow durch die gesamten Schulden des Unternehmens geteilt. Die Formel für die Teilung durch die Schulde lautet:

Im deutschen Sprachraum ist die Darstellung in Jahren üblicher. An der Aussage ändert sich jedoch nichts. Die Formel für die Teilung durch die Jahre lautet:

Interpetation der Cash Flow to Debt Ratio

Auch wenn die Cash Flow to Debt Ratio davon ausgeht, dass ein Unternehmen seinen gesamten Cash Flow zur Schuldentilgung verwendet, sagt diese Kennzahl etwas über die finanzielle Stabilität eines Unternehmens aus. Eine hohe Kennzahl bzw. ein niedriger Jahreswert bedeutet, dass das Unternehmen in der Lage ist, seine Schulden schnell zu bedienen.

Dabei ist diese Kennzahl wesentlich nützlicher als beispielsweise der Verschuldungsgrad. Denn unabhängig davon, wie hoch das Unternehmen verschuldet ist, zählt für die Tilgungsdauer der Cash Flow. Eine Gesellschaft mit sehr hohem Cash Flow kann sich daher auch eine hohe Schuldenquote „leisten“.

Grundsätzlich ist bei der Unternehmensanalyse darauf zu achten, dass ein Unternehmen in der Lage ist, seine Schulden in einem angemessenen Zeitraum zurückzuzahlen. In der Praxis wird der Cashflow in Form von Investitionen oder Ausschüttungen natürlich anderweitig verwendet. Es handelt sich daher eher um eine Notfallüberlegung.

Um die bereits erwähnten Investitionen einzubeziehen, kann alternativ auch der Free Cash Flow für die Berechnung der Schuldentilgungsdauer verwendet werden. Dafür müssen nur die Auszahlungen für Investitionen (CAPEX) vom Operating Cash Flow abgezogen werden. Das Ergebnis ist dann ein wenig schlechter, dafür aber realistischer.

Nachteile der Kennzahl

Die Cash Flow to Debt Ratio stößt an ihre Grenzen, wenn es um Zukunftsprognosen geht. Zur Berechnung wird der Cashflow einer vergangenen Periode herangezogen. Daher ist es schwierig, die Entwicklung des Cashflows vorherzusagen. Ein plötzlicher Einbruch verändert das gesamte Bewertungsszenario, da sich die Schuldentilgungsdauer kurzfristig erhöht. Die Schuldentilgungsdauer ist somit eine Momentaufnahme, die jedoch einen Beitrag zum Gesamtbild leistet.

Cash Flow to Debt Ratio im Beispiel

Die Berechnung der Cash Flow to Debt Ratio für Continental AG erfolgt aufgrund der öffentlich zugänglichen Konzernbilanz von Continental AG aus dem Jahr 2018.

Berechnung der Schulden von Continental AG

Nützliche Informationen

• Teil der Ermittlung der Schuldentilgungsdauer sind der Operating Cash Flow oder der Free Cash Flow.