Cash Flow to Debt Ratio / Schuldentilgungsdauer – Definition & Interpretation

Cash Flow to Debt Ratio – Definition

Die Schuldentilgungsdauer ist eine Kennzahl, die sich Informationen aus der Bilanzanalyse und des Cash Flow Statements (Kapitalflussrechnung) bedient. Sie gibt an, wie lange ein Unternehmen benötigt, um aus (idR. operativen) Cash Flows die eigenen Schulden zu tilgen, beziehungsweise wie viel Prozent der Schulden der jährliche Cash Flow abdeckt.

Die Angabe kann sowohl in Prozent, als auch in Jahren erfolgen und ist abhängig von der Berechnungsmethode. Da in der Berechnung (siehe nächster Textabschnitt) lediglich Zähler und Nenner vertauscht werden, ist die Ergebnisdarstellung zwar eine andere, aber die verwendeten Daten und die Aussagekraft bleiben gleich.

Cash Flow to Debt Ratio – Berechnung

Die Schuldentilgungsdauer benötigt zuerst den Cash Flow eines Unternehmens. Dieser kann bei allen größeren Gesellschaften direkt aus dem Cash Flow Statement entnommen werden. Alternativ bietet sich die indirekte Ermittlung des Cash Flow als eigene Arbeitsleistung an.

Die Schulden eines Unternehmens können in der Regel ebenfalls direkt aus der Bilanz einer Gesellschaft entnommen werden. Sollte dieser Wert nicht ausgewiesen sein, können entweder alle Fremdkapitalpositionen addiert oder von der Bilanzsumme das Eigenkapital abgezogen werden. Je nach Bilanzstruktur wird einer der Rechenwege komfortabler erscheinen.

Im angloamerikanischen Sprachgebiet wird die Darstellung der Schuldentilgungsdauer als Quote (Ratio) bevorzugt. Für die Berechnung der Cash to Debt Ratio wird der Cashflow durch die gesamten Schulden des Unternehmens geteilt. Die Formel für die Teilung durch die Schulde lautet:

Im deutschen Sprachraum ist die Darstellung in Jahren üblicher. An der Aussage ändert sich jedoch nichts. Die Formel für die Teilung durch die Jahre lautet:

Interpetation und Bedeutung

Auch wenn die Cash Flow to Debt Ratio davon ausgeht, dass ein Unternehmen den gesamten Cash Flow zur Schuldentilgung verwendet, sagt diese Kennzahl einiges über die finanzielle Stabilität eines Unternehmens aus. Eine hohe Quote, beziehungsweise ein niedriger Jahreswert, drückt aus, dass das Unternehmen seine Schulden schnell bedienen kann.

Dabei ist diese Kennzahl wesentlich nützlicher als beispielsweise der Verschuldungsgrad. Denn unabhängig davon, wie hoch das Unternehmen verschuldet ist, zählt für die Tilgungsdauer der Cash Flow. Eine Gesellschaft mit sehr hohem Cash Flow kann sich daher auch eine hohe Schuldenquote „leisten“.

Grundsätzlich ist bei der Unternehmensanalyse darauf zu achten, dass ein Unternehmen seine Schulden in angemessener Zeit zurückzahlen kann. In der Praxis wird der Cash Flow in Form von Investitionen oder Ausschüttungen natürlich anderweitig verwendet. Daher handelt es sich mehr um ein Gedankenexempel für den Notfall.

Um die bereits erwähnten Investitionen mit einzubeziehen, kann alternativ auch der Free Cash Flow für die Berechnung der Schuldentilgungsdauer verwendet werden. Dafür müssen nur die Auszahlungen für Investitionen (CAPEX) vom Operating Cash Flow abgezogen werden. Das Ergebnis ist dann ein wenig schlechter, dafür aber realistischer.

Nachteile

Die Schuldentilgungsdauer stößt dann an ihre Grenzen, wenn es um zukünftige Prognosen geht. Für die Berechnung wird der Cashflow einer vergangenen Periode benutzt. Daher ist es schwierig vorherzusagen, wie sich der Cash Flow entwickelt. Ein plötzlicher Einbruch ändert das gesamte Bewertungsszenario, weil die Schuldentilgungsdauer kurzfristig ansteigt. Daher stellt die Schuldentilgungsdauer eine Momentaufnahme dar, die jedoch ihren Teil zum Gesamtbild beisteuert.

Cash Flow to Debt Ratio – Beispiel

Die Berechnung erfolgt aufgrund der öffentlich zugänglichen Konzernbilanz von Continental AG aus dem Jahr 2018.

Berechnung der Schulden von Continental AG

Nützliche Informationen

• Teil der Ermittlung der Schuldentilgungsdauer sind der Operating Cash Flow oder der Free Cash Flow.