Return on Assets (ROA) – Definition & Berechnung

Return on Assets (ROA) – Definition

Der Return on Assets (ROA) ist ein Maß dafür, wie rentabel das Vermögen eines Unternehmens zur Erwirtschaftung von Erträgen eingesetzt wird. Er kann sowohl von Investoren und anderen unternehmensexternen Bewertern als auch vom Management verwendet werden.

Die Stakeholder des Unternehmens können den ROA zur Beurteilung der Ertragskraft und der Effizienz des Vermögenseinsatzes heranziehen. Für die Kapitaldienstfähigkeit kann der ROA ein ergänzender Hinweis sein. Das Management hat die Möglichkeit, die Kennzahl im Rahmen der Erfolgskontrolle oder der strategischen Planung zu verwenden.

Berechnung des Return on Assets (ROA)

Der Return on Assets (ROA) setzt den Gewinn nach Steuern (Jahresüberschuss bzw. Net Income) eines Unternehmens ins Verhältnis zu dessen durchschnittlichem Gesamtkapital bzw. den durchschnittlichen Total Assets. Das Ergebnis der Berechnung wird in der Regel in Prozent angegeben.

Daraus ergibt sich folgende Formel:

Beispiel: Ein Gewinn von 5.000 EUR bei einem durchschnittlichen Gesamtkapital von 100.000 EUR ergibt demnach einen ROA von 5 %.

Vereinfachend wird in der Praxis teilweise auch die Bilanzsumme am Ende der Periode verwendet. Diese Variante ist leichter zu berechnen, kann aber ungenauer sein, wenn sich das Vermögen bzw. Gesamtkapital im Jahresverlauf stark verändert hat.

Ermittlung des durchschnittlichen Gesamtkapitals

Für eine genauere ROA-Berechnung wird im Nenner der Formel häufig das durchschnittliche Gesamtkapital anstelle des Kapitals gemäß der letzten Bilanz verwendet. Damit wird der Tatsache Rechnung getragen, dass der Unternehmensgewinn nicht nur mit dem Kapital am Bilanzstichtag erwirtschaftet wurde, sondern mit dem im Jahresverlauf eingesetzten Kapital.

Diese Variante ist insbesondere dann sinnvoll, wenn sich die Bilanzsumme während der betrachteten Periode deutlich verändert hat.

Die Formel lautet dann:

Bereinigung des Jahresüberschusses

Alternativ kann der Jahresüberschuss um Fremdkapitalzinsen bereinigt werden. Diese Variante entspricht eher der klassischen deutschen Gesamtkapitalrentabilität als der international üblichen ROA-Definition. Der Hintergrund besteht darin, dass die Ertragskraft des gesamten eingesetzten Kapitals unabhängig von der Finanzierungsstruktur betrachtet werden soll.

Wird vor Steuern gerechnet, lautet die Formel häufig:

Wird dagegen vom Jahresüberschuss nach Steuern ausgegangen, sollten die Fremdkapitalzinsen grundsätzlich steuerbereinigt addiert werden. Dadurch wird berücksichtigt, dass Zinsaufwendungen den steuerpflichtigen Gewinn mindern können.

Return on Assets (ROA) – Interpretation und Bedeutung

Grundsätzlich zeigt der Return on Assets, wie effizient ein Unternehmen sein Vermögen bzw. Kapital einsetzt. Je höher der ROA, desto mehr Gewinn erwirtschaftet ein Unternehmen im Vergleich zu seinem eingesetzten Vermögen bzw. Kapital.

• Steigende bzw. hohe ROA-Werte in der Regel positiv bewertet.
• Umgekehrt können niedrige oder sinkende Werte Anlass zur Sorge geben.

Gleichzeitig kann die Gesamtkapitalrentabilität ein möglicher Indikator für die Qualität des Managements sein. Ein hoher ROA kann darauf hindeuten, dass ein Unternehmen seine vorhandenen Ressourcen effizient nutzt.

Return on Assets – Nachteile

Einschränkungen durch unterschiedliche Bezugszeiträume

Ein wesentlicher Nachteil besteht darin, dass der ROA eine Periodengröße mit einer Bestandsgröße verknüpft:

• Der Jahresüberschuss bezieht sich auf einen bestimmten Zeitraum.
• Das Gesamtkapital bzw. die Bilanzsumme wird zu einem festen Stichtag ausgewiesen.

Dadurch können Geschäftsvorfälle kurz vor oder nach dem Bilanzstichtag die Kennzahl unterschiedlich beeinflussen. Deshalb sollte der ROA stets im Kontext der betrachteten Periode interpretiert werden. Häufig liefert die Verwendung des durchschnittlichen Gesamtkapitals aussagekräftigere Ergebnisse als eine reine Stichtagsbetrachtung.

Mangelnde Aussagekraft bei der Verwendung des Gesamtkapitals

Die Nutzung des Gesamtkapitals kann die Aussagekraft des ROA einschränken, da darin auch Vermögenswerte enthalten sein können, die nicht unmittelbar dem operativen Geschäft dienen, etwa überschüssige Liquidität oder nicht betriebsnotwendige Wertpapiere. Deshalb fällt der ROA häufig niedriger aus als der auf betriebsnotwendigem Kapital basierende ROCE.

Allerdings gilt dies nicht für alle Branchen. Bei Banken, Versicherungen und anderen Finanzinstituten gehören liquide Mittel und Wertpapiere zum Kerngeschäft. Dort ist der ROA bzw. Return on Average Assets häufig eine wichtige Rentabilitätskennzahl.

Zudem sinkt die Vergleichbarkeit bei Unternehmen unterschiedlicher Größe. Größere Unternehmen profitieren oft von Skaleneffekten, günstigeren Finanzierungsmöglichkeiten oder Akquisitionen und können ihr Kapital daher effizienter einsetzen.

Grenzen bei der Nutzung des Jahresüberschusses

Auch der Jahresüberschuss kann die Aussagekraft des ROA beeinträchtigen. Einmalige, periodenfremde oder nicht operative Effekte beeinflussen den Gewinn, ohne die tatsächliche Ertragskraft des Unternehmens widerzuspiegeln. Dazu zählen beispielsweise Abschreibungen auf Firmen- oder Markenwerte.

Darüber hinaus wirken externe Faktoren wie Steuern auf den Jahresüberschuss. Identische Unternehmen können daher je nach Standort unterschiedliche Gewinne ausweisen.

Return on Assets (ROA) vs. Return on Equity (ROE)

Beim Return on Equity (ROE) der Jahresüberschuss eines Unternehmens nur durch das Eigenkapital geteilt. Investoren können daher einen Eindruck bekommen, welche prozentuale Rendite das Unternehmen mit ihrem Kapitalanteil erzielt.

Zusätzlich hat der sogenannte Leverage-Effekt einen Einfluss auf den ROE.

• Liegt die Gesamtkapitalrendite oberhalb des Fremdkapitalzinses, kann die zusätzliche Aufnahme von Fremdkapital den ROE erhöhen, weil sich der Gewinn nach Finanzierungskosten auf ein geringeres Eigenkapital bezieht.
• Liegt die Gesamtkapitalrendite dagegen unterhalb des Fremdkapitalzinses, wirkt der Hebel negativ und der ROE sinkt.

Beispiel zur Ermittlung des Return on Assets (ROA)

Ein Investor möchte in ein deutsches Automobilunternehmen investieren. Als ein Vergleichskriterium hat er den Return on Assets (ROA) ausgewählt. Die Unternehmen in der Auswahl sind:

• Volkswagen
• Mercedes-Benz Group
• BMW

Der Investor führt in diesem Fall nur eine Analyse und einen Vergleich des ROA für das aktuelle und das zurückliegende Geschäftsjahr durch. Wenn sich ein Unternehmen als Favorit herausstellt, soll noch eine detailliertere Zeitreihenanalyse der Kennzahl folgen.

Aus den Geschäftsberichten der Unternehmen gewinnt der Investor folgende Informationen:

Quellen: Volkswagen Group, Mercedes-Benz Group, BMW Group

Berechnung der Kennzahl für die ausgewählten Unternehmen

Anhand der Daten aus den Geschäftsberichten der Unternehmen ermittelt der Investor den ROA jeder Gesellschaft für das Jahr 2025 und 2024. Dabei verwendet er das durchschnittliche Gesamtkapital. Das Ergebnis der Berechnungen findet sich in der folgenden Aufstellung wieder.

Er wendet demnach folgende Formel an:

Daraus ergibt sich beispielsweise für Volkswagen im Jahr 2025 folgende Berechnung:

Dieser Formel folgend ermittelt der Investor für die drei Gesellschaften den ROA für 2025 und 2024. In der Praxis kann die Verwendung eines Tabellenkalkulationsprogramms wie Excel nützlich sein.

Analyse der Ergebnisse

Grundsätzlich können die Ergebnisse als Indiz für die hohe Kapitalintensität der Automobilbranche gewertet werden. Im Jahr 2025 konnte keines der drei Unternehmen einen ROA von 3 % überschreiten. Auch im Jahr 2024 lagen die Werte unterhalb von 4 %.

• Von den drei analysierten Unternehmen weist BMW im Jahr 2025 mit 2,79 % den höchsten ROA aus. Der Wert liegt nur leicht unter dem Vorjahreswert von 2,96 %. Volkswagen und Mercedes-Benz Group verzeichnen dagegen deutlich niedrigere Werte als im Vorjahr. Das liegt in diesem Beispiel vor allem daran, dass die Jahresüberschüsse 2025 niedriger ausfallen, während das durchschnittliche Gesamtkapital jeweils auf einem hohen Niveau bleibt.
• Volkswagen weist 2025 mit 1,08 % den niedrigsten ROA der drei Unternehmen aus. Gleichzeitig ist Volkswagen gemessen an der Bilanzsumme weiterhin deutlich größer als Mercedes-Benz Group und BMW. Ein direkter Vergleich der Effizienz ist daher nur eingeschränkt aussagekräftig und sollte durch weitere Kennzahlen ergänzt werden.
• Bei Mercedes-Benz Group fällt der Rückgang von 3,94 % im Jahr 2024 auf 2,05 % im Jahr 2025 besonders deutlich aus. Dennoch liegt der ROA 2025 noch oberhalb des Volkswagen-Werts. Für eine abschließende Bewertung müsste geprüft werden, ob der Rückgang auf operative Entwicklungen, Sondereffekte, Veränderungen im Produktmix oder andere Faktoren zurückzuführen ist.