Return on Sales (ROS) – Erklärung & Berechnung
Autor: Pit Wilkens
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
Der Return on Sales (ROS), auch Umsatzrendite oder Umsatzrentabilität genannt, gibt an, wie viel Ergebnis ein Unternehmen pro Geldeinheit Umsatz erwirtschaftet. Mithilfe dieser Rentabilitätskennzahl können Investoren Rückschlüsse auf die wirtschaftliche Situation eines Unternehmens ziehen. Daher ist der ROS sowohl für den Unternehmensvergleich als auch für den Zeitreihenvergleich von Bedeutung.
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Return on Sales – Definition
Der Return on Sales (ROS) ist ein Maß für den Anteil einer Ergebnisgröße am Umsatz einer Periode. Das Ergebnis kann ein Indikator für die Profitabilität und Effizienz eines Unternehmens sein. Ein höherer ROS-Wert deutet darauf hin, dass ein größerer Anteil der Umsatzerlöse als Ergebnis verbleibt.
Berechnung des Return on Sales
Der Return on Sales (ROS) wird berechnet, indem eine gewählte Ergebnisgröße eines Unternehmens (z. B. EBIT) durch die Umsatzerlöse der Periode geteilt wird. Als Umsatz sollten die Umsatzerlöse der betrachteten Periode verwendet werden.
Die allgemeine ROS-Formel lautet wie folgt:
Die Multiplikation mit 100 wandelt das dezimale Ergebnis in einen Prozentwert um.
Beispiel: Erzielt ein Unternehmen bspw. 200.000 EUR Gewinn bei 1.000.000 EUR Umsatz, beträgt der ROS 200.000 EUR ÷ 1.000.000 EUR = 0,2 bzw. 20 % oder 20 Cent Gewinn pro Euro Umsatz.
Herkunft der Daten
Für die reine Ermittlung der Kennzahl reichen in der Regel Angaben aus der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV), insbesondere Umsatz und Ergebnis.
Die Bilanz wird erst benötigt, wenn der ROS mit kapitalbezogenen Kennzahlen wie Return on Assets (ROA) oder Kapitalumschlag kombiniert wird. Geschäftsberichte enthalten diese Rechnungslegungswerke und werden mindestens jährlich veröffentlicht.
Entscheidend für den Investor ist, dass beim Vergleich immer die gleiche Berechnungsformel verwendet wird. Verwendet ein Unternehmen bereinigte Kennzahlen wie „adjusted EBIT“ oder eine bereinigte EBIT-Marge, sollten zusätzlich Definition, Berechnung und Überleitung zur offiziellen Abschlussposition geprüft werden. Je nach Rechnungslegung können Erlösschmälerungen, Rabatte, Retouren oder Beträge für Dritte die Vergleichbarkeit beeinflussen.
Hinweis: Teilweise werden unterschiedliche Gewinngrößen im Zähler verwendet. Häufig wird der Return on Sales als das Verhältnis von EBIT zum Umsatz berechnet. Die Netto-Umsatzrendite verwendet den Jahresüberschuss (bzw. Net Income).
Return on Sales – Interpretation & Bedeutung
Ein positiver Return on Sales (ROS) zeigt je nach verwendeter Ergebnisgröße, dass ein Unternehmen grundsätzlich profitabel wirtschaftet. Ein EBIT-basierter ROS bezieht sich dabei auf das operative Ergebnis vor Zinsen und Steuern, während eine Netto-Umsatzrendite auch Finanzierungskosten und Steuern berücksichtigt.
Ein stabiler oder steigender ROS über mehrere Perioden gilt als Zeichen effizienter Unternehmensführung. Umgekehrt deuten sinkende, niedrige oder negative Werte häufig auf wirtschaftliche Probleme hin.
Absolute Betrachtung der Umsatzrendite
Bei isolierter Betrachtung einer Periode ist ein höherer ROS-Wert grundsätzlich wünschenswert, da er auf höhere Profitabilität hindeuten kann. Um diesen Wert einzuordnen, benötigen Investoren meist eine Zielrendite oder Vergleichswerte z. B. mit Branchendurchschnitten.
Beispiel für eine Einmalbetrachtung der Kennzahl
Ein Investor erwartet von einem Unternehmen eine individuelle Zielrendite von mindestens 7 % ROS. Dieser Wert ist kein allgemeiner Richtwert, sondern dient im Beispiel als persönliche Vorgabe des Investors. Wird dieser Wert erreicht, kann das Investment gehalten oder sogar ausgebaut werden. Unterschreitet das Unternehmen die Zielrendite, kann dies aus Investorensicht ein Verkaufsgrund sein.
Analyse des Return on Sales im Zeitverlauf
Beim Zeitreihenvergleich wird die Entwicklung der Umsatzrendite eines Unternehmens über mehrere Perioden hinweg untersucht. So lassen sich Trends erkennen und Einmaleffekte von nachhaltigen Veränderungen unterscheiden.
Steigende Werte deuten auf eine positive Entwicklung hin, insbesondere wenn sie über mehrere Jahre stabil bleiben. Investoren bevorzugen oft Unternehmen mit gleichmäßiger Umsatzrendite, da dies für Stabilität und geringes Risiko spricht.
Beispiel für eine Zeitreihenanalyse
Ein Unternehmen verkauft Feuerwerkskörper und ist auf den Absatz seiner Produkte Ende Dezember angewiesen. Aufgrund einer Pandemie entfallen jedoch die üblichen Veranstaltungen, und der Verkauf bricht ein. Um dennoch Umsatz zu generieren, werden die Produkte stark rabattiert. Zwar wird dadurch ein hoher Umsatz erzielt, der Gewinn sinkt jedoch im Vergleich zu den Vorjahren deutlich.
Eine isolierte Betrachtung könnte das Unternehmen als unprofitabel erscheinen lassen, obwohl in den Vorjahren ohne externe Einflüsse durchweg hohe Return on Sales erzielt wurden. Nur durch einen mehrjährigen Vergleich lässt sich dieses Ergebnis als statistischer Ausreißer erkennen.
Umsatzrendite im Unternehmensvergleich
In kapitalintensiven Sektoren sind etwa geringere Return on Sales (ROS) üblich, da das umfangreiche Anlagevermögen hohe Abschreibungen verursacht. Zudem senkt der Materialanteil physischer Produkte den ROS tendenziell. Digitale Produkte hingegen verursachen meist geringe Stückkosten und ermöglichen daher höhere ROS-Werte.
Der ROS erlaubt außerdem einen Vergleich zwischen Unternehmen unabhängig vom absoluten Umsatz. So lassen sich Firmen unterschiedlicher Größe in gewissem Maße gegenüberstellen.
Beispiel für einen Unternehmensvergleich
Bei einem Umsatz von 100.000 EUR und einem Gewinn von 5.000 EURergibt sich eine Umsatzrendite von 5 %. Um denselben Wert bei 100 Millionen EUR Umsatz zu erreichen, müsste der Gewinn 5 Millionen EUR betragen.
Ein solcher Vergleich ist grundsätzlich möglich, sollte jedoch den unterschiedlichen Reifegrad von jungen und etablierten Unternehmen berücksichtigen.
Hinweis: Der Return on Sales kann die Größe eines Unternehmens nicht völlig außer Acht lassen. Größere Unternehmen können z. B. Personal effizienter einsetzen, Größenvorteile nutzen oder sich günstiger refinanzieren. Sie können daher strukturelle Vorteile gegenüber kleineren Unternehmen haben, die die Umsatzrendite nicht abbilden kann.
Einflussfaktoren der Kennzahl
Folgende Faktoren können einen Einfluss auf den zu erwartenden bzw. erforderlichen Return on Sales (ROS) haben:
- Qualität (Premium vs. Massenware)
- Absatzweg (Direktvertrieb vs. Handelsvertreter)
- Abschnitt der Lieferkette (Rohstofflieferant vs. Hersteller vs. Verkäufer)
- Anlagenintensität (Produzent vs. Dienstleister)
Ein Investor sollte jedoch berücksichtigen, dass einige der oben genannten Faktoren zwar hohe ROS-Werte ermöglichen, aber möglicherweise weniger stark wachsen oder auf einen bestimmten Marktanteil beschränkt sind.
Return on Sales unter Ergänzung des Kapitalumschlags (DuPont-Schema)
Der Return on Sales (ROS) findet auch als Bestandteil des DuPont-Kennzahlensystems Anwendung. Dessen Leitkennzahl ist der Return on Investment (ROI). Dieser lässt sich vereinfacht als Multiplikation der Umsatzrentabilität mit dem Kapitalumschlag (engl. „Asset Turnover“) darstellen. Der Kapitalumschlag misst dabei das Verhältnis von Umsatz zum durchschnittlich eingesetzten Kapital bzw. zum durchschnittlichen Gesamtvermögen.
Ein hoher Kapitalumschlag gilt folglich als positives Indiz. Je höher der ROS-Wert und der Kapitalumschlag ausfallen, desto höher fällt auch der Return on Investment aus. Dieser Umstand zeigt auch auf, dass der Return on Sales nur sehr begrenzt Rückschlüsse auf andere Renditekennzahlen ermöglicht, weil der Kapitalumschlag nicht berücksichtigt wird.
Beispiel für die Bedeutung des Kapitalumschlags
Ein Lebensmittel-Discounter verfügt lediglich über eine geringe Marge, also auch über einen geringen ROS-Wert. Jedoch legen Discounter häufig durch ein vergleichsweise kleines Sortiment und eine hohe Kundenanzahl den Fokus auf einen möglichst hohen Kapitalumschlag. Geringe Lagerbestände können dieses Ziel unterstützen. Trotz geringer Margen können Discounter aufgrund der Umschlagshäufigkeit des Kapitals daher eine hohe Gesamtrendite (ROI) erzielen.
Hinweis: Für die Ermittlung des Kapitalumschlags wird neben dem Umsatz das Kapital eines Unternehmens berücksichtigt. Ein Unternehmen, das beispielsweise mit 500.000 EUR Kapital eine Million EUR Umsatz generiert, hat sein Kapital zweimal in diesem Jahr umgeschlagen. Benötigt ein Unternehmen dagegen für den gleichen Umsatz nur 250.000 EUR Kapital, ergibt sich ein Kapitalumschlag von vier.
Return on Sales – Nachteile
Bei der Berechnung des Return on Sales (ROS) auf Basis von Umsatz und Jahresüberschuss können Interpretationsschwierigkeiten auftreten. So fließen Steuern und Finanzierungskosten in die Kennzahl ein, obwohl sie den Erfolg des operativen Kerngeschäfts nicht direkt widerspiegeln. Zudem variieren diese Faktoren stark zwischen Ländern. Eine Berechnung auf Basis des EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) kann daher ein neutraleres Bild liefern.
Ein weiterer Nachteil: Die Umsatzrendite erlaubt kaum Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen. Unternehmen mit hohen Ausgaben für Forschung und Entwicklung weisen oft kurzfristig eine niedrigere ROS auf, schaffen damit jedoch die Grundlage für langfristiges Wachstum.
Zudem kann die Rechnungslegung die Vergleichbarkeit beeinflussen: Forschungskosten werden in der Regel unmittelbar als Aufwand erfasst, während Entwicklungskosten unter bestimmten Voraussetzungen aktiviert und später abgeschrieben werden können. Umgekehrt kann ein hoher ROS bei einem innovationsarmen Unternehmen weniger nachhaltig sein.
Zudem zeigt der ROS nicht, aus welchen Quellen der Umsatz stammt. Die Anzahl und Struktur der Umsatztreiber (z. B. verschiedene Produkte oder Geschäftsfelder) können für die Bewertung der Unternehmensstabilität entscheidend sein. Mehrere starke Umsatzquellen gelten in der Regel als risikoärmer.
Hinweis: Auch der Reifegrad der Produkte spielt eine Rolle: Wird ein hoher ROS durch ein Produkt erzielt, das kurz vor dem Marktaustritt steht, kann dies die Aussagekraft der Kennzahl verzerren.
Return on Sales – Rechenbeispiel
Ein Investor möchte in ein Unternehmen des Lebensmittelsektors investieren. Hier stehen das Unternehmen Süß AG und das Unternehmen Sauer Inc. zur Verfügung. Die Unternehmen verfügen über folgende Kennzahlen:
| Unternehmen | Süß AG | Sauer Inc. |
|---|---|---|
| Umsatz | 100.000 EUR | 250.000 EUR |
| Gewinn | 15.000 EUR | 50.000 EUR |
| Steueraufwand | 10.000 EUR | 25.000 EUR |
| Zinsaufwendungen | 6.000 EUR | 2.000 EUR |
Ermittlung des ROS auf Basis des Gewinns
Verwendet der Investor die vereinfachte Ermittlungsvariante, teilt er den Gewinn der beiden Unternehmen durch ihren Umsatz. Dies ergibt folgendes Ergebnis:
Nach dieser Betrachtung ergibt sich ein Vorteil für die Sauer Inc., weil die Umsatzrendite über der des Vergleichsunternehmens liegt. Die Kennzahl spiegelt jedoch nur das Ergebnis im laufenden Jahr wider. Damit muss der Investor den ROS in jedem Fall um zusätzliche Kennzahlen erweitern, um ein aussagekräftiges Ergebnis zu erhalten.
Ermittlung des ROS auf Basis des EBIT
Dem Investor ist aufgefallen, dass sich die Kapitalstruktur der beiden Unternehmen unterscheidet. Während die Süß AG überwiegend fremdfinanziert ist, weist die Sauer Inc. einen deutlich höheren Eigenkapitalanteil auf. Zudem sind die Unternehmen in verschiedenen Ländern ansässig, sodass unterschiedliche Steuergesetze zur Anwendung kommen.
Aus diesem Grund entscheidet sich der Investor dafür, die Umsatzrendite auf Basis des EBIT zu verwenden, da diese sowohl die aus den unterschiedlichen Kapitalstrukturen resultierenden Zinsen als auch die Steuern unberücksichtigt lässt.
Das EBIT der beiden Gesellschaften dient jetzt als Ausgangspunkt für die Ermittlung des Return on Sales.
Nach Bereinigung des Jahresüberschusses um Steuern und Finanzierungskosten ergibt sich ein nahezu identischer ROS-Wert. Für den Investor kann dies ein Indiz für eine ähnliche Qualität der Unternehmen sein. Der Investor kann seine Investitionsentscheidung alternativ auf andere Kennzahlen und Überlegungen stützen.
Weiterführende Informationen
Gründe für die Veränderung der Umsatzrendite
Aufgrund der beiden Komponenten der ROS-Formel können alle Faktoren die operative Umsatzrendite beeinflussen, die auch Gewinn oder Umsatz verändern können. Dies sind beispielsweise:
- Preise
- Absatzmenge
- Kosten
Erhöht ein Unternehmen seine Preise, so erzielt es bei konstantem Absatz mehr Umsatz pro verkauftes Produkt (oder Dienstleistung). Dies kann sich positiv auf die Umsatzrendite auswirken. Gleichzeitig darf die Preiserhöhung nicht durch sinkende Absatzmengen „aufgefressen“ werden, da sonst die Umsatzrendite unter Druck gerät.
Die Kosten der Produktion und des Vertriebs sind insofern relevant, dass sie über den Gewinn eines Unternehmens entscheiden. Wenn der Umsatz steigt, dafür aber hohe Mehrkosten anfallen, kann die Umsatzrendite trotz des Umsatzanstieges sinken. Der Einfluss der oben stehenden Faktoren auf den Return on Sales ist in der folgenden Übersicht erkennbar.
| Einflussfaktor | Entwicklungstendenz | Auswirkungstendenz ROS (ceteris paribus) |
|---|---|---|
| Preis | Steigend | Positiv |
| Preis | Sinkend | Negativ |
| Absatzmenge | Steigend | Positiv |
| Absatzmenge | Sinkend | Negativ |
| Kosten | Steigend | Negativ |
| Kosten | Sinkend | Positiv |
Hinweis: Bei gegenläufigen Entwicklungen der Einflussfaktoren ist der sogenannte Volumeneffekt entscheidend. Steigen beispielsweise der Umsatz um 5 % und die Kosten um 3 %, kann sich der Return on Sales erhöhen, wenn der positive Umsatzeffekt den negativen Kosteneffekt übersteigt. Sobald der negative Effekt den positiven Effekt übersteigt, sinkt der Return on Sales.
Return on Sales (ROS) vs. Return on Assets (ROA)
Werden sowohl der Return on Sales (ROS) als auch der Return on Assets (ROA) auf Basis des Jahresüberschusses berechnet, verwenden beide Kennzahlen dieselbe Ergebnisgröße im Zähler. Der Nenner unterscheidet sich in jedem Fall: Während der ROS die Umsatzerlöse mit dem Gewinn vergleicht, nimmt der ROA einen Vergleich mit dem durchschnittlichen Gesamtvermögen des Unternehmens vor.
Ein Unternehmen mit einem hohen ROS-Wert muss daher nicht zwangsläufig auch einen hohen ROA haben.
Beispiel: Ein Unternehmen benötigt ein Gesamtvermögen von 1 Million Euro, um 3 Millionen Euro Umsatz und 0,5 Millionen Euro Gewinn zu erreichen. Dies ergibt einen ROS-Wert von 16,67 % und einen ROA von 50 %. Würde das Unternehmen für den gleichen Umsatz und Gewinn ein Gesamtvermögen von beispielsweise 5 Millionen Euro benötigen, ergäbe sich immer noch ein ROS von 16,67 %, aber ein ROA von 10 %.
Return on Sales (ROS) vs. Return on Equity (ROE)
Der Return on Equity (ROE), auch bekannt als „Eigenkapitalrendite“, ist eine Rentabilitätskennzahl, die den Gewinn ins Verhältnis zum Eigenkapital eines Unternehmens setzt. Investoren können anhand des ROE ableiten, wie effizient ein Unternehmen sein Eigenkapital einsetzt.
Ein wesentlicher Unterschied zwischen dem Return on Sales und dem Return on Equity ist der Kapitalbezug. Die ROS-Kennzahl betrachtet das notwendige Kapital zur Umsatz- und Gewinnerzielung nicht. Dem gegenüber wird der ROE direkt von der Summe des Eigenkapitals eines Unternehmens beeinflusst.
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