Initial Margin vs. Maintenance Margin – Definition & Erklärung
Autor: Armin Hecktor
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
Die Initial Margin ist im Futures-Handel der Betrag, der vorab als Sicherheitsleistung hinterlegt werden muss, um eine Position zu eröffnen, während die Maintenance Margin die Mindestsicherheitsleistung ist, die auf dem Konto verfügbar sein muss, um die Position aufrechtzuerhalten. Fällt der Kontowert unter diesen Mindestbetrag, wird der Anleger in der Regel aufgefordert, zusätzliche Mittel einzuzahlen, um das Konto wieder auf das erforderliche Marginniveau anzuheben.
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Initial Margin vs. Maintenance Margin
Initial Margin und Maintenance Margin sind zwei zentrale Begriffe insbesondere beim Margin-Handel mit Futures und anderen börslich besicherten Derivaten. Bei Futures handelt es sich bei der Margin um eine Sicherheitsleistung, die zur Absicherung potenzieller Verluste dient.
Für die Eröffnung einer Futures-Position ist die Initial Margin erforderlich, während die Maintenance Margin jederzeit auf dem Konto verfügbar sein muss, um die Position aufrechtzuerhalten. Fällt der Wert der Sicherheiten jedoch nach der täglichen Mark-To-Market Bewertung unter die Maintenance Margin, kommt es in der Regel zum sog. Margin Call.
Hinweis: Die Anforderungen an beide Margins können sich im Zeitverlauf ändern. Zudem können Börsen, Clearingstellen und Broker höhere Anforderungen festlegen oder diese kurzfristig anpassen, was die Handlungsfähigkeit des Händlers maßgeblich beeinflusst.
Initial Margin
Die Initial Margin gibt im Futures-Handel den Betrag an, den ein Händler auf seinem Handelskonto als Sicherheitsleistung hinterlegen muss, um eine Position eröffnen zu können, diese also initial zu kaufen oder zu verkaufen bzw. eine Long- oder Short-Position aufzubauen. Dabei stellt die Initial Margin nur einen Bruchteil des tatsächlichen Marktwerts dar, der bei der Eröffnung der Position durch Barmittel oder, je nach Broker und Zulässigkeit, durch sonstige Sicherheiten, wie beleihbare Wertpapiere, gedeckt werden muss.
Praxisbeispiel zu Initial Margin
Angenommen ein Händler möchte rein illustrativ einen E-mini S&P 500 Futures-Kontrakt kaufen. Die Initial Margin für diesen Kontrakt beträgt in diesem Beispiel 6 % bei einem Indexstand von 4.000 Punkten. Um diesen Kauf durchzuführen und die Long-Position einzugehen, müsste der Händler in diesem Beispiel über 12.000 USD verfügen (S&P 500 Indexstand 4.000 Punkte x Multiplier 50 USD = Kontraktwert 200.000 USD).
Hinweis: Eine genauere Erläuterung, hinsichtlich der Berechnung des Kontraktwerts, erfolgt im Artikel E-Mini Futures (Terminkontrakt) | Symbol: ES – Erklärung & Chart.
Maintenance Margin
Die Maintenance Margin (engl. Maintenance: „Erhaltung, Aufrechterhaltung“) ist die Mindestsicherheitsleistung, die ein Händler nach der Eröffnung einer Futures-Position fortlaufend auf seinem Handelskonto vorhalten muss, um die Position aufrechterhalten zu können.
Mit Hilfe der Maintenance Margin soll sichergestellt werden, dass ein Händler ausreichend Sicherheiten auf dem Handelskonto hinterlegt hat, um etwaige Verluste decken und eine Zwangsliquidierung der Futures-Position vermeiden zu können. Da Futures-Positionen börsentäglich neu bewertet werden, verändern Gewinne und Verluste laufend den Stand des Margin-Kontos.
Praxisbeispiel zu Maintenance Margin
Die Initial Margin für den gekauften E-mini S&P 500 Futures-Kontrakt lag in diesem Beispiel bei 12.000 USD, was 6% des Kontraktwerts entspricht. Um die Position weiterhin halten zu können, müsste der Händler in diesem Beispiel jederzeit Sicherheiten in Höhe von 10.000 USD auf seinem Handelskonto hinterlegt haben.
Der Betrag der Maintenance Margin ist in der Regel etwas geringer als der erforderliche Betrag der Initial Margin.
Initial Margin vs. Maintenance Margin – Beispiel
Ein Händler erhält in der Praxis in der Regel einen Margin Call, wenn der Wert der hinterlegten Sicherheiten auf dem Handelskonto unter das erforderliche Level der Maintenance Margin fällt.
Angenommen, die Initial Margin beträgt 12.000 USD und die Maintenance Margin 10.000 USD, könnte dieser Fall eintreten, wenn der Wert der Sicherheiten auf unter 10.000 USD fällt, beispielsweise auf 9.500 USD.
Um die Position weiterhin aufrechterhalten zu können, müsste der Händler in diesem Beispiel Sicherheiten in Höhe von 2.500 USD auf das Konto nachschießen. Das Konto muss also typischerweise wieder auf das Level der Initial Margin von 12.000 USD aufgefüllt werden. Erfolgt dies nicht rechtzeitig, können Positionen je nach Broker bzw. Clearing-Bedingungen ganz oder teilweise liquidiert werden.
In diesem Szenario hat der Händler eine von drei Möglichkeiten, um sein Margin-Defizit von 2.500 USD auszugleichen:
- Einzahlung von 2.500 USD in Bar auf das Handelskonto
- Je nach Broker Einzahlung bzw. Verpfändung marginfähiger Wertpapiere im Wert von 2.500 USD auf das Handelskonto, wodurch der Wert der Sicherheiten wieder auf 12.000 USD steigt
- Positionen ganz oder teilweise schließen, um dem Margin-Defizit nachzukommen
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