Anlagevermögen – Definition & Berechnung

Anlagevermögen – Definition

Das Anlagevermögen umfasst alle Vermögenswerte eines Unternehmens, die langfristig (länger als ein Jahr) im Unternehmen verbleiben und dazu bestimmt sind, dauernd dem Geschäftsbetrieb zu dienen. Es besteht in der Regel aus immateriellen Vermögenswerte wie Lizenzen und Urheberrechte, Sachanlagen (z.B. Maschinen, Fahrzeuge) und Finanzanlagen.

Das Anlagevermögen eines Unternehmens bildet die Grundlage für seine Tätigkeit, insbesondere für produzierende Unternehmen, die ohne Produktionsanlagen ihre Geschäftstätigkeit kaum aufrechterhalten könnten. Gemäß den Regelungen des Handelsgesetzbuches, dient es der langfristigen Sicherung des Wertschöpfungsprozesses (§ 247, Abs. 2 HGB).

Anlagevermögen – Berechnung

Das Anlagevermögen eines Unternehmens ergibt sich aus der Addition aller Vermögenswerte, die handelsrechtlich als Anlagevermögen zu definieren sind. Die Formel lautet wie folgt:

Anlagevermögen = Sachanlagen + immaterielle Vermögensgegenstände + Finanzanlagen

Berechnungsgrundlage sind in der Regel die Daten der Anlagenbuchhaltung eines Unternehmens. Diese ist für die Verbuchung der anlagenspezifischen Eingangsrechnungen und die Verwaltung des Anlagevermögens zuständig.

Bestandteile des Anlagevermögens im Detail

Nach der handelsrechtlichen Bilanzgliederung ist das Anlagevermögen in drei Positionen zu unterteilen (§ 266 HGB). Diese zeichnen sich durch unterschiedliche Merkmale und Zuordnungskriterien aus, die im Folgenden erläutert werden.

Immaterielle Vermögensgegenstände

Immateriell (engl. intangible) ist ein Vermögenswert immer dann, wenn er nicht physisch vorhanden ist. Im Vergleich zu einem Auto existiert beispielsweise eine Software nur digital und ist somit immateriell.

Neben Software (insbesondere Lizenzen) können auch Rechte und Patente in diese Kategorie des Anlagevermögens fallen. Insbesondere bei Unternehmen ohne eigene Produktion können immaterielle Vermögenswerte daher einen großen Teil des Anlagevermögens ausmachen. Markenrechte, Verträge oder Lizenzen sind dann in der Regel langfristig genutzte Vermögensgegenstände.

Neben den bereits genannten Positionen können auch Firmenwerte oder geleistete Anzahlungen als immaterielle Vermögensgegenstände ausgewiesen werden.

Sachanlagen

Die Position „Sachanlagen“ (engl. tangible assets) bildet das Pendant zu den immateriellen Vermögensgegenständen. Hier sind alle Anlagegüter auszuweisen, die einen materiellen Charakter haben. In der Regel sind dies Gebäude, Grundstücke oder Maschinen. Darüber hinaus können beispielsweise auch Büroausstattungen oder Kraftfahrzeuge als Sachanlagen aktiviert werden.

Finanzanlagen

Eine Sonderstellung nehmen die Finanzanlagen (engl. financial assets) ein. Diese wären zwar grundsätzlich als immaterielle Vermögensgegenstände zu bezeichnen, sind aber gesondert auszuweisen. Finanzanlagen entstehen durch die dauerhafte Bereitstellung von Finanzmitteln. Dies kann z.B. beim Kauf von Wertpapieren, bei der Gewährung von Darlehen oder bei Beteiligungen der Fall sein.

Anlagevermögen vs. Umlaufvermögen

Das Umlaufvermögen (engl. current assets) ist kurzfristiger Natur. Daher ist davon auszugehen, dass Positionen des Umlaufvermögens innerhalb eines Jahres verarbeitet oder veräußert werden. Vermögensgegenstände des Umlaufvermögens können beispielsweise der Aufrechterhaltung der Produktion, der Lieferfähigkeit oder einer angemessenen Liquidität dienen. Zum Umlaufvermögen gehören unter anderem liquide Mittel, Rohstoffe oder Handelswaren.

Während das Anlagevermögen im HGB genau definiert ist, ist dies bei der Gegenposition, dem Umlaufvermögen, nicht der Fall. Hier gibt es keine direkte Definition. Alles, was nicht Anlagevermögen ist, gehört nach HGB zum Umlaufvermögen.

Sowohl das Anlagevermögen als auch das Umlaufvermögen sind Aktivposten der Bilanz. Sie beschreiben die Mittelverwendung in einem Unternehmen und geben Antwort auf die Frage, wie ein Unternehmen seine finanziellen Mittel einsetzt. Beide Werte zusammen ergeben die Bilanzsumme. Diese wird auch als „Gesamtkapital“ oder „Gesamtvermögen“ bezeichnet.

Abschreibbare vs. nicht abschreibbare Anlagegüter

Bei der Erfassung des Anlagevermögens in der Buchhaltung eines Unternehmens ist darauf zu achten, dass dieses richtig klassifiziert wird. So kann diese Bilanzposition in abnutzbares und nicht abnutzbares Anlagevermögen unterteilt werden. Diese Unterscheidung ist für die bilanzielle Bewertung der einzelnen Vermögensgegenstände relevant.

• Als nicht abnutzbar gelten in der Regel immaterielle Vermögensgegenstände. Finanzanlagen oder Patente beispielsweise verlieren durch ihre Nutzung nicht an Wert. Aber auch Grundstücke zählen je nach Nutzungsart zu den nicht abnutzbaren Vermögensgegenständen.
• Im Gegensatz dazu verlieren abnutzbare Vermögenswerte durch ihre Nutzung an Wert. Mögliche Beispiele für abnutzbare Vermögensgegenstände sind Kraftfahrzeuge, Gebäude oder Produktionsmaschinen. Diese können daher abgeschrieben werden.

Die konkrete Bewertung der einzelnen Positionen wird in einem gesonderten Abschnitt erläutert.

Anlagevermögen – Interpretation

Das Anlagevermögen eines Unternehmens kann auf verschiedenen Ebenen interpretiert werden. Es gibt abgeleitete Kennzahlen und die Entwicklung der Bilanzposition selbst kann Aufschluss geben. Dabei unterscheiden sich die Interessen interner und externer Stakeholder: Interne Stakeholder haben Zugang zu zusätzlichen Informationen aus dem Rechnungswesen, externe nicht.

Eine Analyse des Anlagevermögens ist dann sinnvoll, wenn es mit einer Ziel- oder Vergleichsgröße, z.B. den stärksten Wettbewerbern oder der Unternehmensplanung, verglichen wird. Ein hohes Anlagevermögen kann sowohl positive als auch negative Auswirkungen haben. Positiv wirkt es sich auf das Umsatzpotenzial aus, wenn es für profitable Produkte und Dienstleistungen eingesetzt wird. Negativ kann es sich auswirken, wenn hohe Instandhaltungskosten anfallen oder mit den Maschinen unrentable Produkte hergestellt werden.

Ein höheres Anlagevermögen führt in der Regel zu höheren Abschreibungen, die durch einen geringeren Jahresüberschuss die Steuerlast verringern können. Dies kann das Unternehmen im Rahmen der Bilanzpolitik nutzen. Ohne zusätzliche Informationen ist es ratsam, das Anlagevermögen mit branchenüblichen Werten zu vergleichen, um mögliche Abweichungen zu identifizieren.

Kennzahlen auf Basis des Anlagevermögens

Durch die Kombination des Anlagevermögens mit anderen Bilanzzahlen oder unternehmerischen Kennzahlen versuchen Investoren und Unternehmen die Aussagekraft der Bilanzposition zu erhöhen. Zu den drei gängigen Anlagekennzahlen zählen unter anderem:

Anlagenintensität

Die Anlageintensität gibt den Anteil des Anlagevermögens am Gesamtvermögen an. Ein Wert von 60 Prozent würde beispielsweise bedeuten, dass 60 Prozent des Gesamtvermögens auf das Anlagevermögen entfallen. Die Formel dazu: Anlageintensität =  Anlagevermögen/Gesamtkapital

Eine Betrachtung der Anlagenintensität als Branchenkennzahl ist ebenfalls möglich. Beispielsweise werden Unternehmen des Maschinenbaus in der Regel anlageintensiver sein als Versandhändler, bei denen in der Regel ein hoher Kapitalanteil im Umlaufvermögen (Handelswaren) gebunden ist. Die Festlegung von Zielwerten für diese Kennzahl ist schwierig und in der Regel nicht zielführend. Vielmehr kann diese Kennzahl den Vergleich von Unternehmen erleichtern.

Anlagendeckungsgrad

Der Anlagendeckungsgrad setzt das Eigenkapital einer Gesellschaft mit dem Anlagevermögen ins Verhältnis. Die Formel dazu: Deckungsgrad = (Eigenkapital/Anlagevermögen)*100

Eine grundlegende Anforderung an Bilanzen ist immer wieder, dass langfristige Vermögensgegenstände auch langfristig finanziert sein sollen. Diese Anforderung impliziert, dass das Eigenkapital (und eigenkapitalähnliches Fremdkapital) mindestens in gleicher Höhe wie das Anlagevermögen existieren sollen. Die Mindestanforderung an die Kennzahl läge damit bei 100 Prozent. Die abschließende Bewertung der Situation obliegt jedoch dem Investor, der das Risiko aus der Nichteinhaltung dieser „goldenen Bilanzregel“ selbst abwägen muss.

Anlagenabnutzungsgrad

Der anlagenabnutzungsgrad stellt die bereits vorgenommenen Abschreibungen dem Anlagevermögen, d.h. den Anschaffungskosten der Anlagen, gegenüber. Die Formel dazu: Anlagenabnutzungsgrad = (kumulierte Abschreibungen auf Sachanlagen / Anschaffungskosten Anlagevermögen)*100

Investoren können auf diese Weise abschätzen, in welchem Zustand sich das Anlagevermögen befinden könnte. Ein hoher Anlagenabnutzungsgrad kann ein Hinweis auf überaltertes Anlagevermögen sein. Dies wiederum kann Anlass zur Sorge über die Zukunftsfähigkeit eines Unternehmens geben.

Bilanzielle Bewertung nach HGB und IFRS

Für deutsche Investoren haben in der Regel das Handelsgesetzbuch (HGB) und die International Finance and Reporting Standards (IFRS) die größte Relevanz. Im Folgenden wird daher auf die Bewertung des Anlagevermögens nach diesen beiden Rechnungslegungsstandards eingegangen. Das HGB wurde durch verschiedene Reformen bereits weitgehend an die IFRS angeglichen, kann sich aber in einzelnen Punkten inhaltlich unterscheiden.

Der Anlagenspiegel

Ein nach HGB vorgeschriebenes Dokument ist der Anlagenspiegel, auch „Anlagespiegel“ genannt. In diesem Verzeichnis werden alle Vermögensgegenstände eines Unternehmens aufgelistet. Wesentliche Eckdaten können beispielsweise der Name, das Anschaffungsdatum, der Standort (wo sich das Wirtschaftsgut befindet) oder die Anschaffungskosten sein. Der Anlagenspiegel ist deshalb vorgeschrieben, weil die Bilanzpositionen des Anlagevermögens nur Sammelposten sind.

Adressaten der Bilanz können also ohne weitere Erläuterungen nicht herausfinden, wie der Gesamtbetrag zustande kommt. Obwohl nach IFRS ein Anlagenspiegel nicht vorgeschrieben ist, hat sich dieser in der Praxis etabliert. Insbesondere deutsche Unternehmen orientieren sich bei dessen Erstellung häufig an den Regelungen des HGBs.

Nicht abnutzbare Vermögensgegenstände

Nach HGB sind nicht abnutzbare Vermögensgegenstände mit ihren Anschaffungskosten zu bilanzieren. Dies sind neben dem Kaufpreis alle Kosten, die erforderlich sind, um den Vermögensgegenstand in einen betriebsbereiten Zustand zu versetzen. Bei einem Grundstück können dies beispielsweise Verwaltungskosten oder Maklergebühren sein. Minderungen wie nachträgliche Rabatte (z.B. Boni oder Skonti) sind von den Anschaffungskosten abzuziehen.

Wertminderungen werden nach der erstmaligen Bilanzierung nur dann erfasst, wenn sie außerordentlicher Natur sind. Darüber hinaus müssen sie von dauerhafter Natur sein. Stellt ein Unternehmen beispielsweise fest, dass ein Grundstück mit Altlasten belastet ist, so verliert das Grundstück an Wert. Es ist davon auszugehen, dass die Wertminderung dauerhaft ist. Daher ist eine Wertminderung (Abschreibung) erforderlich. Fällt der Grund für die Wertminderung weg, besteht ein Wertaufholungsgebot. Das Unternehmen muss also den ursprünglichen Wert wieder in die Bilanz aufnehmen. Ausgenommen hiervon ist lediglich der Geschäfts- oder Firmenwert.

Auch die internationalen Standards gehen grundsätzlich von den Anschaffungs- oder Herstellungskosten als Basis für die Bilanzierung des Anlagevermögens aus. Während das HGB jedoch keine Neubewertung von Vermögensgegenständen vorsieht, ist dies nach IFRS durch den Fair Value der Fall. Dieses Konzept soll eine Neubewertung ermöglichen, sofern ein aktiver Markt für den Vermögenswert besteht. Dies trifft beispielsweise auf börsennotierte Aktien zu. Wertsteigerungen können auch über den Wert der Erstbilanzierung erfasst werden.

Anlagevermögen im Beispiel

Dass die Interpretation des Anlagevermögens in der Praxis aufwendig sein kann, zeigt dieses Praxisbeispiel. Angenommen, ein Investor möchte die Bilanz der E.ON SE analysieren. Er wählt hierfür den Geschäftsbericht des Jahres 2020.

Für das Anlagevermögen ist in erster Linie die Bilanz als Bestandteil des Lageberichts heranzuziehen. Dort wird die Bilanzposition zwar als „langfristiges Vermögen“ bezeichnet, ist aber als Äquivalent zum Anlagevermögen zu sehen. Die Vielzahl der Positionen ist auf die Bilanzierung nach internationalen Standards zurückzuführen. Im Gegensatz zum HGB ist das Unternehmen nicht an eine feste Gliederung gebunden.

Die genaue Aufteilung des Anlagevermögens kann der Investor dem Anhang zur Bilanz entnehmen. Dabei fällt auf, dass E.ON immaterielle Vermögenswerte und Sachanlagen in einem Register führt und die Finanzanlagen separat erläutert.

Für die ersten beiden Positionen zeigen die Erläuterungen, dass das Anlagevermögen aufgrund diverser Zugänge gestiegen ist. Die Bewertung der Positionen erfolgt ausschließlich zu den Anschaffungs- oder Herstellungskosten. Den größten Teil des Anlagevermögens machen technische Anlagen und Maschinen aus. Hierzu könnte im Fall von E.ON die Infrastruktur der Stromnetze zählen.

Die separat ausgewiesenen Finanzanlagen von E.ON zeigen einen Rückgang der Wertpapiere des Anlagevermögens und der at equity bewerteten Unternehmen. Gleichzeitig steigen die Beteiligungen leicht an. Allerdings weist E.ON in den Erläuterungen selbst darauf hin, dass diese Effekte im Wesentlichen auf Währungsschwankungen und bilanzielle Umgliederungen zurückzuführen sind. Bei den Wertpapieren des Anlagevermögens handelt es sich im Wesentlichen um festverzinsliche Wertpapiere.

Nachteile der Kennzahl

Neben den Analysemöglichkeiten weist die Bilanzposition „Anlagevermögen“ auch Schwächen auf. Der Stichtagsbezug der Bilanzkennzahlen kann deren Aussagekraft einschränken. Ein Beispiel: Ein neu angeschafftes Anlagegut wird erst in der nächsten Bilanz sichtbar, obwohl es bereits seit Monaten genutzt wird.

Unternehmen können das Anlagevermögen durch Bilanzpolitik beeinflussen, z.B. durch die Entscheidung zwischen Kauf und Leasing. Leasingobjekte wie Fahrzeuge oder IT-Hardware erscheinen nach HGB nicht im Anlagevermögen und damit auch nicht in der Bilanz (nach IFRS ggf. schon). Der Kauf solcher Objekte führt hingegen zu Abschreibungen und beeinflusst die Bilanzstruktur. Ähnliches gilt für das „SaaS-Modell“ bei Software, bei dem statt eines Kaufs flexible Nutzungsrechte erworben werden.

Diese strategischen Entscheidungen sind zwar aus der Bilanz oder dem Anhang ersichtlich, erschweren aber Unternehmensvergleiche. Zeitreihenanalysen eines Unternehmens bleiben hingegen weitgehend unbeeinflusst.

Investoren sollten beachten, dass auch das Umlaufvermögen ein wichtiger Bestandteil der Bilanzanalyse ist. Während das Anlagevermögen langfristige Entwicklungen aufzeigt, kann es aktuelle Liquiditätsprobleme, die im Umlaufvermögen sichtbar werden, verdecken.

Anlagevermögen in der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung

Das Anlagevermögen ist nicht nur eine Kennzahl auf der Ebene einzelner Unternehmen. Es gibt diese Größe auch für ganze Volkswirtschaften. Zum volkswirtschaftlichen Anlagevermögen zählen beispielsweise in Deutschland alle Vermögensgegenstände, die länger als ein Jahr dauerhaft in der Produktion eingesetzt werden.

Die Definition unterscheidet sich von der betriebswirtschaftlichen. So werden bei der Berechnung der Kennzahl nur (eingeschränkt) Sachanlagen und immaterielle Vermögensgegenstände berücksichtigt. Finanzanlagen oder nicht produzierte Sachanlagen (Bodenschätze oder Grundstücke) zählen nicht zum volkswirtschaftlichen Anlagevermögen.