Li Lu – Portfolio und Anlagestrategie

Überblick

Frühes Leben und Ausbildung

Li Lu wurde 1966 zu Beginn der Kulturrevolution in Tangshan, China, geboren. Seine Eltern wurden in ein Arbeitslager gebracht, und er verbrachte seine Kindheit in verschiedenen Pflegefamilien und Waisenhäusern. 1976 überlebte er im Alter von zehn Jahren das verheerende Tangshan-Erdbeben, eine der tödlichsten Naturkatastrophen der Geschichte.

1985 begann er mit 19 Jahren ein Physikstudium an der Universität Nanjing, wechselte jedoch bald zu den Wirtschaftswissenschaften. 1989 wurde er zu einer führenden Figur der Studentenproteste auf dem Tiananmen-Platz.

Nach der gewaltsamen Niederschlagung floh Li aus China und emigrierte in die USA. An der Columbia University in New York erwarb er 1996 gleichzeitig drei Abschlüsse – einen B.A. in Wirtschaft, einen M.B.A. und einen J.D. – ein seltenes akademisches Kunststück.

Karriere und Investitionen

Li Lu begann seine Karriere 1996 im Bereich Unternehmensfinanzierung bei der Investmentbank Donaldson, Lufkin & Jenrette. Doch das klassische Kundengeschäft sagte ihm nicht zu. „Im Dienstleistungssektor fühle ich mich nicht wohl“, sagte er später. „Ich will Entscheidungen treffen und sie direkt umsetzen.“

Ein Jahr später, während eines Nachtflugs von San Francisco nach New York, ermutigte ihn die New Yorker Immobilienunternehmerin Rena Shulsky, einen eigenen Fonds zu gründen. Sie sah in ihm mehr Potenzial als in seiner Arbeit bei der Bank und stellte ihm 2 Millionen US-Dollar Startkapital zur Verfügung.

Himalaya Capital

1997 gründete Li Lu Himalaya Capital. Der Start war holprig: Sein Fonds, mit Schwerpunkt auf asiatische Aktien, verlor im Zuge der Asienkrise 19 %. Doch Li erholte sich durch gezielte Investitionen in unterbewertete japanische und koreanische Unternehmen.

Ein Meilenstein folgte 2002 mit seiner frühen Investition in BYD, einen chinesischen Hersteller von Elektrofahrzeugen und Batterien. Li erkannte früh die industrielle Stärke Chinas und das Potenzial des heimischen Markts – die Beteiligung wurde ein großer Erfolg.

2003 traf er Charlie Munger, den langjährigen Partner von Warren Buffett. Nach diesem Treffen wandelte Li seinen Hedgefonds in eine Long-only-Investmentgesellschaft um, die sich strikt auf Value Aktien konzentriert. Seit der Gründung erzielte Himalaya Capital laut Schätzungen eine durchschnittliche Jahresrendite von rund 30 %.

Investments mit Charlie Munger

2004 legte Himalaya Capital einen neuen Fonds auf – mit 4 Millionen US-Dollar Eigenkapital von Li Lu, 50 Millionen von weiteren Investoren und 88 Millionen von Charlie Munger. Eine zentrale Bedingung Mungers: Der Fonds sollte für neue Investoren dauerhaft geschlossen bleiben. „In meinen 95 Lebensjahren habe ich mein Geld nur ein einziges Mal einem Fremden anvertraut – und das war Li Lu“, sagte Munger 2019.

Der Fonds erzielte beachtliche Renditen, insbesondere durch Beteiligungen an BYD und Kweichow Moutai. Mungers ursprüngliche 88 Millionen wuchsen auf rund 400 Millionen US-Dollar an.

2010 durfte Li erstmals wieder nach China einreisen. Er begleitete Bill Gates, Warren Buffett und Charlie Munger bei einem Besuch von BYD – ein Ereignis, das seine Beziehungen in China deutlich stärkte. Für einige Zeit galt Li als potenzieller Nachfolger von Buffett bei Berkshire Hathaway, distanzierte sich später jedoch selbst von dieser Rolle.

Portfolio

Li Lu arbeitet grundsätzlich eher mit konzentrierten Portfolios, gewichtet also einzelne Positionen gerne sehr hoch. Zeitweise hatte er nur zwei oder sogar nur eine Aktie im Depot. Ein Einblick in Lis Portfolio ist möglich, da es zeitverzögert in den vierteljährlichen 13F-Reports der SEC erscheint. Frühere Investitionen umfassten Sina Corp, Alibaba, Meta Platforms und Alphabet.

Anlagestrategie und -philosophie

Li Lus Investmentansatz folgt den klassischen Prinzipien des Value Investing: gründliche Unternehmensanalyse, konsequentes Risikomanagement durch eine Sicherheitsmarge („Margin of Safety“) und ein langfristiger Anlagehorizont. Er bevorzugt ein konzentriertes Portfolio, um gezielt in wenige, aber vielversprechende Unternehmen zu investieren.

Seine Philosophie beruht auf mehreren Grundsätzen:

• Risikomanagement: Li investiert nur, wenn eine Aktie deutlich unter ihrem inneren Wert gehandelt wird. Die Sicherheitsmarge schützt vor Verlusten in Marktphasen mit hoher Volatilität oder Korrekturen.
• Unabhängiges Denken: „Man muss seinem eigenen Urteilsvermögen vertrauen und darf sich nicht von der Meinung anderer beeinflussen lassen“, betont er. Emotionale Disziplin ist für ihn entscheidend, um auch in Krisenzeiten rational zu bleiben.
• Kontinuierliches Lernen: Für Li ist Lernen ein Wettbewerbsvorteil. Seine frühe Investition in BYD beruhte auf einer tiefgehenden Analyse des langfristigen Potenzials im Bereich Elektromobilität.
• Entschlossenheit: Wenn sich eine außergewöhnliche Gelegenheit bietet, ist er bereit, entschlossen zu handeln – oder wie er es ausdrückt: „das ganze Auto aufzuladen“, also große Positionen einzugehen.
• Flexibilität: Märkte und Geschäftsmodelle verändern sich – erfolgreiche Investoren müssen bereit sein, ihr Wissen laufend anzupassen.
• Verzicht auf Leerverkäufe: Li lehnt Short Selling ab. Es sei riskant, begrenzt im Gewinnpotenzial und nicht mit langfristigem Value Investing vereinbar. Sein Fazit: „Die profitabelste Art zu investieren ist langfristig.“

Li Lu – Zitate

Die folgenden Aussagen zählen zu den bekanntesten Börsenzitaten von Li Lu und geben einen tiefen Einblick in seine Investmentphilosophie:

• „Ein Value-Investor zu sein bedeutet, zuerst das Risiko zu analysieren – erst dann die Chancen.“
• „Investieren ist ein Prozess der Selbsterkenntnis: herauszufinden, wer man ist, was einen interessiert, worin man gut ist und was man liebt – und das so lange zu vertiefen, bis daraus ein echter Wettbewerbsvorteil entsteht.“
• „Es ist unmöglich, alles zu wissen. Man muss akzeptieren, was man nicht weiß.“
• „Ein guter Investor steht auf eigenen Beinen. Man kann nicht einfach die Einsichten anderer kopieren.“
• „Das größte Risiko für Anleger ist nicht die Kursschwankung – sondern der dauerhafte Kapitalverlust.“
• „Ich bin neugierig auf alle Arten von Unternehmen. Deshalb spüre ich Chancen oft sofort. Dieses Gespür entwickelt man nur, wenn man Seite für Seite liest.“
• „Ein Value-Investor ist Forscher, Akademiker, Journalist – jemand mit unstillbarer Neugier, der verstehen will, wie die Welt funktioniert. Denn je mehr man weiß, desto besser kann man investieren.“
• „Buchverluste gehören dazu. Das muss man akzeptieren.“
• „Wer ein Unternehmen in- und auswendig kennt, kann dieses Wissen oft auf ganze Branchen übertragen.“
• „Ein echter Investitionsvorteil entsteht nur durch die richtige Haltung und jahrelanges, konsequentes Lernen.“

Vortrag über Li Lus Methoden der Aktienanalyse

In dieser Präsentation aus dem Jahr 2006 berichtet Li Lu, wie der zufällige Besuch eines Vortrags von Warren Buffett sein Leben veränderte – und ihn dazu inspirierte, eine Karriere als Value-Investor einzuschlagen, obwohl er aus einem nicht-kapitalistischen Umfeld stammt.

Anhand von zwei Fallstudien – Timberland und Hyundai Department Store – veranschaulicht er seinen Investmentansatz. Dabei betont er die zentrale Rolle von gründlicher Recherche, intellektueller Neugier und analytischer Sorgfalt. Li analysierte systematisch Vermögenswerte, Managementqualität und Marktbedingungen der Unternehmen – und konnte mit diesem methodischen Vorgehen in beiden Fällen beachtliche Renditen erzielen.

Links

• Website des Himalaya Fonds: Himalaya Capital
• Webseite der TAAF-Stiftung: The Asian American Foundation