Joel Greenblatt Earnings Yield – Definition & Formel
Autor: Pit Wilkens
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
Die Joel Greenblatt Earnings Yield ist eine Kennzahl, die von Greenblatt in seinem Buch „The Little Book That Beats the Market“ eingeführt wurde. Diese Variante der Gewinnrendite dient dem Vergleich von Unternehmen hinsichtlich ihrer Rentabilität und spielt in Joel Greenblatts „Magic Formula“ zur Aktienbewertung eine zentrale Rolle.
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Joel Greenblatt Earnings Yield – Definition
Die Joel Greenblatt Earnings Yield ist eine optimierte Version der klassischen Gewinnrendite, mit der die Rentabilität einer Aktie im Verhältnis zu ihrem Kurs bewertet wird. Greenblatt berechnet diese Kennzahl anders als üblich, um unterbewertete Aktien zu identifizieren. Mit dieser Methode konnte er bisher im Rahmen einer Deep-Value-Investing-Strategie, bemerkenswerte Erfolge erzielen.
Joel Greenblatt Earnings Yield Formel
Greenblatt berechnet die Earnings Yield, indem er das operative Ergebnis vor Steuern (EBIT) durch den Enterprise Value (EV) bzw. Unternehmenswert dividiert.
Bestandteile der Kennzahl:
- EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Der operative Gewinn eines Unternehmens vor Zinsen und Steuern. Dadurch wird sichergestellt, dass Unternehmen unabhängig von ihrer Kapitalstruktur (Verschuldung oder Steuerquote) verglichen werden.
- Enterprise Value (EV): Der Unternehmenswert, der sich aus der Marktkapitalisierung plus Schulden abzüglich liquider Mittel ergibt.
In der klassischen Berechnung der Earnings Yield wurde zwar bereits das EBIT als Option für die Berechnung genannt, es wird aber dennoch durch den Aktienkurs dividiert. Die Joel Greenblat Earnings Yield beinhaltet auch die Verbindlichkeiten eines Unternehmens. Auf diesem Weg wird simuliert, wie die Gewinnrendite aussehen würde, wenn das gesamte Unternehmen übernommen werden würde.
Was ist die Magic Formula?
Magic Formula Investing ist eine regelbasierte Anlagestrategie, die Aktien nach zwei Hauptkriterien einstuft: Greenblatts Gewinnrendite (Earnings Yield) und die Return on Capital (ROC). Die Strategie wurde von Joel Greenblatt entwickelt und erstmals 2005 vorgestellt.
Die Methode filtert Unternehmen mit hoher Rentabilität und niedrigem Preis heraus, wobei Small Caps, Finanz- und Versorgungsunternehmen sowie ADRs ausgeschlossen werden. Anleger kaufen über ein Jahr hinweg 20 bis 30 der am besten bewerteten Aktien und verkaufen diese systematisch nach steuerlichen Gesichtspunkten.
In der Praxis wird das größte Problem darin bestehen, alle Aktien zu bewerten, die nach der Definition von Greenblatt in Frage kommen. Nur wenige Aktienscreener sind in der Lage, die Investmentlogik hinter der „Zauberformel“ korrekt abzubilden. Ein Vergleich mit seinem Hedgefonds hinkt ohnehin, da dieser natürlich viel mehr Mittel zur Verfügung hat.
Wer ist Joel Greenblatt?
Joel Greenblatt ist ein amerikanischer Wissenschaftler, Hedge-Fonds-Manager, Value-Investor und Autor.
In seinem Werk „The Little Book That Beats the Market“ (Das kleine Buch, das den Markt schlägt) schrieb er über eine „Zauberformel“, mit der Anleger hohe Renditen erzielen können.
Für Interessierte an diesem Thema hat Joel Greenblatt sein Buch, in dem er auf diese Anlagestrategie näher eingeht, in diesem Video vorgestellt.
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