Mohnish Pabrai – Portfolio und Anlagestrategie

Überblick

Karriere

Sonstige Investitionsvehikel

2013 rief Pabrai Dhandho Holdings ins Leben – eine Holdinggesellschaft, die auf den Erwerb qualitativ hochwertiger Unternehmen mit starkem Management setzt. Ein Jahr später folgte mit den Dhandho Funds eine Tochtergesellschaft, die Anlagestrategien nach dem Value-Investing-Ansatz von Buffett entwickelt.

Am 29. September 2023 übernahm Pabrai zudem die Rolle des Portfoliomanagers der Pabrai Wagons Funds. Der Fonds ist bewusst nicht diversifiziert, sondern setzt auf ein hochkonzentriertes Portfolio.

Anlagestrategien und -philosophie

Pabrai ist ein Value-Investor, der sich vor allem für kleinere Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als einer halben Milliarde Dollar interessiert. Er setzt dabei bewusst auf ein fokussiertes Portfolio, um gezielt in wenige, dafür aber besonders vielversprechende Gelegenheiten investieren zu können.

Seine Anlagephilosophie folgt Grundprinzipien, die einen disziplinierten und konsequenten Ansatz im Value Investing widerspiegeln:

• Asymmetrische Wetten: Pabrai sucht nach Investments mit geringem Verlustrisiko, aber hohem Gewinnpotenzial. Diesen Ansatz beschreibt er mit den Worten: „Heads I win, tails I don’t lose much.“
• Konzentriertes Investieren: Statt breit zu streuen, investiert er in eine Handvoll Qualitätsaktien, die er langfristig hält. Bevorzugt wählt er Unternehmen mit starken Wettbewerbsvorteilen („Wide Moats“), die bewiesen haben, dass sie Kapital effizient und renditestark reinvestieren können – ohne Bilanztricks oder übermäßige Verschuldung.
• Unterbewertete Sektoren: Pabrai richtet sein Augenmerk auf vernachlässigte Branchen, die häufig unterbewertet sind. Entscheidend für ihn ist, dass der Einstiegspreis in einem vernünftigen Verhältnis zum tatsächlichen Unternehmenswert steht.
• Volatilität als Chance: Kursschwankungen sieht er nicht als Risiko, sondern als Gelegenheit, um hochwertige Unternehmen günstig einzukaufen. Dabei vermeidet er es, erfolgreiche Positionen zu verkaufen, nur um schwächere Beteiligungen zu stützen. Einer seiner Leitsätze ist das Zitat von Sir John Templeton: „Trouble is opportunity.“
• Risikominimierung: Ein zentrales Element seiner Strategie ist die konsequente Reduktion von Risiken – durch kreative Ansätze und sorgfältige Planung. Als Vorbild nennt er Richard Branson, der Virgin Atlantic mit minimalem finanziellen Risiko aufbaute.

Aktuelles Portfolio

Monish Pabrai arbeitet grundsätzlich eher mit konzentrierten Portfolios, gewichtet also einzelne Positionen gerne sehr hoch. Ein Einblick in Pabrais Portfolio ist möglich, da es zeitverzögert in den vierteljährlichen 13F-Reports der SEC erscheint.

Veröffentlichungen

2004 brachte Mohnish Pabrai sein erstes Buch heraus: Mosaic: Perspectives on Investing. Darin fasst er die Prinzipien von Benjamin Graham und Warren Buffett zu einem ganzheitlichen Ansatz der Unternehmensanalyse zusammen.

2007 folgte sein bekanntestes Werk: The Dhandho Investor: The Low-Risk Value Method to High Returns (auch auf Deutsch erschienen). Das Buch richtet sich vor allem an Privatanleger und bietet einen strukturierten Leitfaden für wertorientiertes Investieren.

Pabrai beschreibt darin Grundprinzipien, die bis heute sein eigenes Handeln prägen:

• Auf Bewährtes setzen: Etablierte Unternehmen sind weniger riskant als Start-ups mit ungetesteten Ideen.
• Einfache Geschäftsmodelle bevorzugen: Stabilität und Verständlichkeit sind wichtiger als Wachstum um jeden Preis.
• Wettbewerbsvorteile sichern: Investiert wird nur in Firmen, die durch Effizienz und Kostenvorteile ihre Marktposition verteidigen können.
• Mit Sicherheitsmarge kaufen (Margin of Safety): Aktien unterhalb ihres inneren Werts erwerben, um Renditechancen zu maximieren und Risiken abzufedern.
• Von den Besten lernen: Erfolgreiche Anleger zu kopieren ist oft effektiver, als selbst teure Fehler zu machen. Pabrai selbst bezeichnet sein Vorgehen offen als „Klonen“ der Buffett-Strategie.

Mohnish Pabrai Zitate

Mohnish Pabrai hat sich mit seinen oft humorvollen Aussagen einen Ruf als einer der pragmatischsten Value-Investoren unserer Zeit erarbeitet. Seine Leitsätze drehen sich immer wieder um Disziplin, Geduld und die Kunst, Risiken zu begrenzen:

• „Die Minimierung des Abwärtsrisikos bei gleichzeitiger Maximierung des Kurspotenzials ist ein effektiver Ansatz.“
• „Schnelllebige Branchen sind der Feind des Anlegers.“
• „Das Geld verdient man durch Warten.“
• „Margin of Safety – immer!“
• „Investiere in Firmen mit beständigen Burggräben.”
• „Ich wünschte, Compounding (Zinseszins) wäre Teil des Lehrplans in der High School, sogar in der Middle School.“
• „Suche den Vorteil im Handicap der Wall Street – halte Ausschau nach Wetten mit geringem Risiko und viel Unsicherheit.“
• „Im Gegensatz zur Hirnchirurgie kann man beim Investieren auch in 40 % der Fälle danebenliegen und trotzdem noch gut dabei sein.“
• „Es gibt so viele gute Ideen. Du musst keine eigenen entwerfen – du kannst sie klonen.“
• „Es ist einfacher, wenn man die Lehren nicht aus Rückschlägen im eigenen Portfolio zieht. Wenn man solche Rückschläge jedoch hinnehmen muss, dann erinnert man sich lange an sie.“

Interview – Pabrais Weg zum Investitionserfolg

Im Podcast „My First Million“ spricht Mohnish Pabrai darüber, warum Unternehmertum und Investieren für ihn zwei Seiten derselben Medaille sind. Die Fähigkeiten, die in beiden Welten zählen – strategisches Denken, Geduld und Risikobewusstsein – ergänzen sich seiner Ansicht nach perfekt.

Er erzählt dabei offen aus seinem Leben: von seinem eigenen Weg vom Unternehmer zum Investor, vom Unternehmergeist seines Vaters, der ihn prägte, und von der Strategie, mit der er sein erstes Unternehmen trotz scheinbar großer Risiken mit minimalem Einsatz aufbaute.

Auch seine Investmenterfahrungen kommen zur Sprache: etwa wie er in unterbewertete Märkte wie die Türkei investierte – und was er aus seinen persönlichen Begegnungen mit Warren Buffett und Charlie Munger gelernt hat, die ihn bis heute prägen.

Links

• Blog des Investors: Chai With Pabrai
• Website der Pabrai-Stiftung: Dakshana Foundation