Short Interest Ratio – Definition & Bedeutung
Autor: Pit Wilkens
Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger
Die Short Interest Ratio (auch: „Days to Cover“) misst, wie viele Handelstage unter durchschnittlichen Marktbedingungen erforderlich wären, um alle aktuell leerverkauften Aktien einer Aktie zurückzukaufen. Die Kennzahl dient als Indikator dafür, wie stark eine Aktie leerverkauft ist und wie leicht oder schwer sich diese Positionen bei unveränderten Marktbedingungen eindecken ließen. Daraus lässt sich unter Umständen eine allgemeine Marktmeinung zur betreffenden Aktie ableiten.
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Short Interest Ratio – Erklärung
Die Short Interest Ratio ist das Verhältnis des Short Interest zum durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen. Sie wird verwendet, um das Ausmaß des Short Selling (Leerverkäufe) für eine bestimmte Aktie einzuordnen.
Wichtig ist die begriffliche Abgrenzung:
- Short Interest: absolute Zahl der aktuell leerverkauften bzw. geshorteten Aktien.
- Short Interest Ratio / Days to Cover: Anzahl der Handelstage, die zur Eindeckung aller leerverkauften Aktien benötigt würden.
- Short Interest in %: Anteil der leerverkauften Aktien an den ausstehenden Aktien oder am frei handelbaren Streubesitz (Float).
Hinweis: Eine hohe Short Interest Ratio kann darauf hindeuten, dass viele Marktteilnehmer fallende Kurse erwarten oder dass die Liquidität im Verhältnis zu den offenen Short-Positionen gering ist. Die Kennzahl ist daher vor allem im Zusammenspiel mit anderen Daten sinnvoll interpretierbar.
Short Interest Ratio – Berechnung
Die Short Interest Ratio ergibt sich aus der Anzahl der leerverkauften Aktien geteilt durch das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen.
Die Formel lautet wie folgt:
Rechenhinweise
Die Kennzahl wird in der Praxis als Verhältniszahl interpretiert, die einer Anzahl von Handelstagen entspricht. Je nach Datenanbieter kann sich das zugrunde gelegte durchschnittliche Handelsvolumen methodisch unterscheiden.
Nicht zu verwechseln ist die Short Interest Ratio mit einem prozentualen Short-Anteil. Ein Prozentwert bezieht sich in der Regel auf den Anteil der leerverkauften Aktien an den ausstehenden Aktien oder am frei handelbaren Streubesitz.
Die Short Interest Ratio wird vor allem für einzelne Aktien verwendet. Aggregierte Betrachtungen für Märkte, Börsenplätze oder Aktiengruppen sind ebenfalls möglich, sollten aber methodisch nicht mit der Kennzahl eines einzelnen Titels gleichgesetzt werden.
Daten zum Short Interest und zum durchschnittlichen Handelsvolumen sind auf Research-Websites, bei Börsen, Brokern oder professionellen Datenanbietern verfügbar. Dabei sollte stets geprüft werden, wie der jeweilige Anbieter die Kennzahl berechnet und ob es sich tatsächlich um Short Interest handelt.
Interpretation der Short Interest Ratio
Eine hohe Short Interest Ratio zeigt, dass eine Aktie entweder stark leerverkauft ist oder dass das Handelsvolumen im Verhältnis zu den offenen Short-Positionen niedrig ausfällt. In beiden Fällen könnte es vergleichsweise lange dauern, bis Short-Positionen geschlossen werden.
Ein möglicher Grund dafür ist, dass Marktteilnehmer fundamentale Probleme vermuten oder die Aktie für überbewertet halten. Die Kennzahl allein liefert dafür jedoch keinen Beweis, sondern nur einen Hinweis auf die Positionierung im Markt.
Steigt der Aktienkurs stark an, während gleichzeitig viele Short-Positionen offen sind, kann es zu einem Short Squeeze kommen. Müssen viele Leerverkäufer ihre Positionen gleichzeitig eindecken, kann zusätzlicher Kaufdruck entstehen und den Kurs weiter nach oben treiben.
Eine niedrige Short Interest Ratio deutet hingegen darauf hin, dass die offenen Short-Positionen im Verhältnis zum Handelsvolumen eher gering sind. Das reduziert ceteris paribus das Risiko einer angespannten Eindeckungssituation.
Hinweis: Eine Aktie kann trotz einer hohen bzw. niedrigen Short Interest Ratio steigen, fallen oder sich über längere Zeit seitwärts bewegen.
Wie wird die Kennzahl analysiert?
Die Einordnung einer Short Interest Ratio hängt insbesondere von der Liquidität der Aktie, dem Streubesitz, dem Sektor und der eigenen Historie der Kennzahl ab.
Bei der Analyse sind vor allem folgende Punkte zu berücksichtigen:
- Vergleich mit der Historie: Steigt die Kennzahl im Zeitverlauf deutlich an, kann das auf wachsende Skepsis oder sinkende Liquidität hindeuten.
- Vergleich mit ähnlichen Unternehmen: Eine Ratio ist nur im Kontext ähnlicher Aktien sinnvoll interpretierbar.
- Zusätzlicher Blick auf den Float: Ein hoher Short-Anteil am frei handelbaren Streubesitz kann das Risiko eines Short Squeeze erhöhen, auch wenn das reine Handelsvolumen vorübergehend hoch ist.
- Volatilität und Nachrichtenlage: Bei marktbewegenden Ereignissen kann sich die praktische Eindeckungssituation deutlich schneller ändern als die Kennzahl vermuten lässt.
Für die Praxis ist es sinnvoll, die Kennzahl zusammen mit dem Short Interest in % des Float und der Kurs- bzw. Volumenentwicklung zu analysieren.
Bedeutung des Kursverlaufs
Für die Bewertung der Short Interest Ratio kann auch der bisherige Kursverlauf hilfreich sein.
- Eine hohe Kennzahl nach einem starken Kursanstieg kann auf eine angespannte Marktsituation hindeuten, in der skeptische Marktteilnehmer weiterhin auf fallende Kurse setzen.
- Eine hohe Kennzahl nach einem starken Kursrückgang kann dagegen bedeuten, dass Short-Positionen noch nicht geschlossen wurden oder dass der Markt weiterhin negative Erwartungen einpreist.
Zusätzlich ist zu berücksichtigen, dass veröffentlichte Short-Daten typischerweise mit Zeitverzug erscheinen. Die aktuelle Marktlage kann sich seit dem Stichtag bereits deutlich verändert haben.
Veränderungen der Kennzahl können außerdem auf Umschichtungen größerer Marktteilnehmer hindeuten, müssen aber nicht zwangsläufig auf einen Informationsvorsprung schließen lassen.
Einfluss des Handelsvolumens
Bei der Analyse der Short Interest Ratio ist zu beachten, dass nicht nur die Höhe der Leerverkaufspositionen die Kennzahl beeinflusst. Ebenso wichtig ist die Höhe des Handelsvolumens.
Verändert sich das Handelsvolumen stark, kann sich die Short Interest Ratio ändern, obwohl das eigentliche Short Interest nahezu unverändert bleibt. Eine sinkende Ratio muss daher nicht zwingend bedeuten, dass das Risiko aus offenen Short-Positionen abgenommen hat.
Umgekehrt kann eine steigende Ratio auch dadurch entstehen, dass das Handelsvolumen zurückgeht, ohne dass neue Short-Positionen aufgebaut wurden. Die Kennzahl reagiert also sowohl auf Veränderungen der Short-Positionen als auch auf Veränderungen der Liquidität.
Für die Risikoanalyse bedeutet dies, dass die Kennzahl nicht isoliert betrachtet werden sollte.
Beispiel für den Einsatz im Börsenhandel
Ein Investor möchte in ein Unternehmen aus der Telekommunikationsbranche investieren. Um die Marktpositionierung besser einzuordnen, betrachtet er neben dem Kursverlauf auch das gemeldete Short Interest und die Short Interest Ratio (Days to Cover).
Auf eine eigene Berechnung verzichtet er und nutzt stattdessen Daten eines Finanzanbieters. Dabei achtet er darauf, dass es sich tatsächlich um Short-Interest-Daten handelt.
Folgende Informationen gewinnt er bei seiner Suche.
| Datum | Short Interest in Stck. | Short Interest Ratio (Days to Cover) | Kurs in USD |
|---|---|---|---|
| 30.11. | 133.100.000 | 3,4 | 29,40 |
| 15.11. | 142.350.000 | 3,7 | 28,75 |
| 30.10. | 138.010.000 | 3,7 | 28,91 |
| 15.10. | 124.980.000 | 3,6 | 26,92 |
Für die letzten vier Berechnungsstichtage ergibt sich eine weitgehend stabile Short Interest Ratio zwischen 3,4 und 3,7 Tagen. Allein daraus lässt sich weder eine extrem negative noch eine außergewöhnlich angespannte Marktsituation ableiten. Zusätzlich ist der Aktienkurs in diesem Zeitraum gestiegen, während das Short Interest zuletzt zurückgegangen ist.
Der Investor wertet dies als eher neutrale bis leicht konstruktive Entwicklung. Eine belastbare Investitionsentscheidung trifft er daraus jedoch nicht isoliert, sondern erst nach zusätzlicher Prüfung von Fundamentaldaten, Bewertung, Nachrichtenlage und Liquidität der Aktie.
Weiterführende Informationen
Nachteile der Kennzahl
Ein wesentlicher Nachteil der Short Interest Ratio ist die verzögerte Veröffentlichung der zugrunde liegenden Daten. Gerade bei dynamischen Marktphasen können Positionen zwischen Stichtag und Veröffentlichung bereits wesentlich verändert worden sein.
Auch die internationale Vergleichbarkeit ist eingeschränkt. In den USA sind Short-Interest-Daten standardisiert und für viele Aktien gut verfügbar. In Europa und insbesondere in Deutschland liegt der öffentliche Fokus regulatorisch eher auf meldepflichtigen Netto-Leerverkaufspositionen als auf einer einheitlich veröffentlichten Short-Interest-Ratio nach US-Muster.
Für europäische Werte können internationale Datenanbieter dennoch Short-Kennzahlen aus einzelnen Handelsplätzen oder Datenquellen ableiten. Diese Werte sind dann stark von der verwendeten Methodik abhängig und nicht ohne Weiteres mit US-Daten vergleichbar.
Short Interest vs. Short Interest Ratio
Das Short Interest gibt die absolute Zahl aktuell leerverkaufter Aktien an. Ergänzend wird häufig berechnet, wie hoch dieser Bestand im Verhältnis zu den ausstehenden Aktien oder zum frei handelbaren Streubesitz ist.
Eine mögliche Prozentkennzahl lautet:
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Die Short Interest Ratio hingegen zeigt, wie viele Handelstage für eine vollständige Eindeckung unter durchschnittlichen Bedingungen benötigt würden.
Beide Kennzahlen beantworten unterschiedliche Fragen:
- Short Interest bzw. Short Interest in %: Wie groß ist der Bestand der offenen Short-Positionen?
- Short Interest Ratio / Days to Cover: Wie lange würde ihre Eindeckung bei durchschnittlicher Liquidität voraussichtlich dauern?
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