Fill-or-Kill (Abkürzung: „FOK“, deutsch: „Erfülle oder Vernichte“) ist ein Orderzusatz, bei dem ein Börsenauftrag sofort vollständig oder gar nicht ausgeführt wird. Wenn die Order nicht sofort vollständig ausgeführt werden kann, wird sie gelöscht („gekillt“).
Anwendung der Fill-or-Kill (FOK) Order
Die Fill-or-Kill (FOK) Order kann in der Trader Workstation beispielsweise direkt aus der Watchlist über ein Rechtsklick-Menü und ein Orderticket eingegeben werden. Manche Broker erlauben diese Orderart nur für bestimmte Finanzinstrumente, wie z. B. Optionen, oder beschränken sie auf Finanzprodukte aus bestimmten Regionen.
Typischerweise wird die FOK-Order beim Handel größerer Wertpapiermengen eingesetzt, um zu versuchen, eine Order sofort vollständig ausführen zu lassen. Ist dies nicht möglich, wird sie vollständig storniert. Je nach Handelsplatz und Broker steht diese Ausführungsbedingung für bestimmte Ordertypen zur Verfügung, häufig Limit Orders.
Fill-or-Kill Order – Bedeutung
Diese Time-in-Force Order wird vor allem dann genutzt, wenn ein Händler vermeiden möchte, dass nur ein Teil eines großen Auftrags ausgeführt wird. Dies ist besonders wichtig bei strategischen Trades, wo eine Teilausführung das Risiko erhöhen oder die Strategie unbrauchbar machen könnte.
Hinweis: In der üblichen Definition sind Teilausführungen bei FOK ausgeschlossen. Einzelne Handelsplätze können den Begriff historisch bzw. regeltechnisch unterschiedlich verwenden.
Vorteile und Nachteile
Eine FOK-Order kann helfen, Teilausführungen und verbleibende Restorders zu vermeiden. Bei einer Limit-FOK-Order wird, sofern sie überhaupt ausgeführt wird, nur zum Limit oder besser ausgeführt. Diese Orderart kann daher für institutionelle Anleger oder Trader geeignet sein, die mit großen Volumina handeln und Teilausführungen konsequent ausschließen möchten.
Bei Wertpapieren mit geringem Handelsvolumen kann eine FOK-Order problematisch sein. Während sie das Risiko einer teilweisen Ausführung und damit verbundenen Preisabweichungen minimiert, erhöht sie gleichzeitig das Risiko einer kompletten Nichtausführung, wenn nicht genügend Liquidität vorhanden ist, um die Order sofort zu erfüllen.
Alternativen
FOK-Orders sind aufgrund ihrer strengen Ausführungsbedingung nur für bestimmte Strategien geeignet, etwa wenn eine Teilausführung nicht akzeptabel ist. Es gibt jedoch einige Alternativen, die je nach Handelsstrategie besser geeignet sein können:
- Immediate-or-Cancel (IOC): Bei einer IOC-Order wird der Teil der Order, der sofort ausgeführt werden kann, sofort erfüllt, während der nicht ausführbare Teil sofort storniert wird. Diese Orderart kann verwendet werden, wenn eine Teilausführung akzeptabel ist, aber ein großer unvollständiger Auftrag vermieden werden soll.
- All-or-None (AON): Eine AON-Order erfordert die vollständige Ausführung eines Auftrags, bevor er ausgeführt wird. Im Gegensatz zur FOK-Order bleibt eine AON-Order jedoch so lange aktiv, bis sie entweder vollständig ausgeführt, vom Anleger storniert oder gemäß Broker-/Handelsplatzregel bzw. gesetzter Ordergültigkeit verfällt.
Fill-or-Kill Order – Beispiel
Angenommen, ein Anleger möchte 500.000 Aktien der Aktie Y zu einem Preis von 25 EUR pro Aktie kaufen und entscheidet sich dafür, eine Fill-or-Kill (FOK) Order zu platzieren.
- Teilweise Verfügbarkeit: Stehen im Orderbuch sofort nur 300.000 Aktien zu 25 EUR oder besser zur Verfügung, wird die FOK-Order vollständig storniert.
- Preisabweichung: Sind im Orderbuch zwar 500.000 Aktien verfügbar, jedoch nur zum Preis von 25,01 EUR, wird der Auftrag ebenfalls storniert, da der Preis das gesetzte Limit überschreitet.
- Erfolgreiche Ausführung: Stehen im Orderbuch sofort alle 500.000 Aktien zum gewünschten Preis von 25 EUR zur Verfügung, wird der Auftrag sofort vollständig ausgeführt.
- Besserer Preis: Sind im Orderbuch sogar alle 500.000 Aktien zu einem günstigeren Preis, z. B. 24,99 EUR, verfügbar, wird der Auftrag ebenfalls vollständig und sofort ausgeführt.
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