All-Or-None (Abkürzung „AON“, auch „All-Or-Nothing“) ist ein Orderzusatz, der eine Börsenorder nur dann ausführen lässt, wenn die gesamte Stückzahl vollständig gekauft oder verkauft werden kann.
Dieser Zusatz kann besonders relevant sein, wenn illiquide Aktien gehandelt werden oder wenn eine Absicherungsstrategie eine bestimmte Mindestordergröße erfordert.
Anwendung der All-Or-None (AON) Order
Das AON-Attribut kann mit grundlegenden Orderarten kombiniert werden – typischerweise mit einer Limit Order, da hier Preis und Ausführung klar begrenzt sind. Ebenso ist AON (je nach Broker) mit unterschiedlichen Gültigkeitszeiträumen wie Day (tagesgültig) oder Good-Til-Canceled (GTC = „gültig bis auf Widerruf“) anwendbar.
AON-Orders sind in der Regel während der regulären Handelszeiten aktiv, bis sie entweder vollständig ausgeführt, storniert oder durch Ablauf der Gültigkeit beendet werden.
Hinweis: Aufgrund der besonderen Anforderungen an eine AON-Order kann es zu längeren Ausführungszeiten oder zur Nichtausführung kommen, da die vollständige Stückzahl zum gewünschten Preisniveau gleichzeitig ausführbar sein muss.
Alternative: Fill-Or-Kill (FOK)
Eine Alternative zur All-Or-None (AON) Order ist die Fill-Or-Kill (FOK) Order. Bei einer FOK-Order muss die gesamte gewünschte Menge sofort und vollständig ausgeführt werden. Ist dies nicht möglich, wird die Order unmittelbar und automatisch storniert.
Damit ist FOK im Ergebnis „sofort vollständig oder gar nicht“. Im Vergleich dazu steht die Immediate-or-Cancel (IOC)-Order: IOC trifft ebenfalls sofort eine Entscheidung, erlaubt aber in der Regel Teilfüllungen, während der nicht ausführbare Rest verfällt. FOK kann man sich daher vereinfacht als „IOC ohne Teilfüllungen“ (bzw. als AON mit Sofort-Bedingung) vorstellen.
Beispiel für eine All-Or-None (AON) Order
Ein Investor möchte 1.000 Aktien einer XYZ AG zum Preis von 50 EUR pro Aktie kaufen und gibt eine AON-Kauforder auf. Falls der Markt zu diesem Preisniveau nur 800 Aktien ausführen kann, wird die Order nicht ausgeführt. Erst wenn die gesamte Stückzahl von 1.000 Aktien zu 50 EUR oder günstiger vollständig ausführbar ist, wird die Order ausgeführt.
Zusammengefasst: Eigenschaften der AON-Order
- Die AON-Order wird entweder vollständig ausgeführt oder gar nicht – Teilfüllungen sind ausgeschlossen.
- Geeignet u.a. für größere Transaktionen, um Teilausfüllungen zu vermeiden, die zu unerwünschten Kursniveaus oder Zusatzkosten (z. B. durch mehrfaches Ausführen) führen können.
- AON-Orders können länger dauern oder unter Umständen gar nicht ausgeführt werden, wenn nicht genügend Volumen zum gewünschten Kurs verfügbar ist.
- Die Verfügbarkeit und genaue Umsetzung von AON hängt vom Broker und Handelsplatz ab – AON wird nicht überall unterstützt.
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