Cash Conversion Cycle – Definition & Berechnung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp Berger

Der Cash Conversion Cycle (CCC), auch „Geldumschlagsdauer“, „Working Capital Cycle“ oder „Cash Cycle“ genannt, ist eine Kennzahl zur Kapitaleffizienz eines Unternehmens. Darüber hinaus sind Rückschlüsse auf das Management und das Geschäftsmodell möglich. Der Cash Conversion Cycle besteht aus folgenden Teilkennzahlen:

Alle Teilkennzahlen entstammen dem Working Capital Management. Das Ziel ist ein möglichst niedriger Wert. Dieser drückt aus, dass das Kapital dem Unternehmen lange zur Verfügung steht und keine unnötigen Mittel im Verkaufsprozess gebunden sind. In diesem Artikel wird die Berechnung sowie die Interpretation und Bedeutung der Kennzahl besprochen und erläutert.

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Cash Conversion Cycle – Definition

Der Cash Conversion Cycle gibt an, wie lange es dauert (in der Regel in Tagen), bis eine Investition in den Lagerbestand durch Verkäufe wieder in Bargeld („Cash“) umgewandelt wird.

Diese Erkenntnis setzt sich zusammen aus den Days Sales Outstanding, die ausdrücken, wann die Kunden im Durchschnitt ihre Rechnungen bezahlen, den Days Inventory Outstanding, die eine Aussage über die Lagerdauer zulassen, und den Days Payable Outstanding, die aus dem Zahlungsverhalten der Lieferanten ermittelt werden.

Cash Conversion Cycle – Berechnung

Der Cash Conversion Cycle wird berechnet, indem die Days Payable Outstanding von der Summe der Days Inventory Outstanding und Days Says Outstanding abgezogen wird.

Die Formel lautet:

\text{CCC} = DIO~in~Tagen + DSO~in~Tagen - DPO~in~Tagen

Die Days Says Outstanding und die Days Inventory Outstanding werden addiert, da beide Werte gebundenes Kapital darstellen. Bei den Days Payable Outstanding handelt es sich jedoch häufig um einen für das Unternehmen kostenlosen Kredit. Daher wird dieser Wert von der Summe aus DIO und DSO abgezogen.

30 bis 60 Tage sind übliche Werte für die Days Payable Outstanding und unterstützen das Unternehmen bei der Innenfinanzierung. Alle Kennzahlen werden in Tagen betrachtet und ergeben die Umschlagsdauer in Tagen.

Cash Conversion Cycle - Zusammensetzung & Ablauf
Cash Conversion Cycle - Exemplarischer Ablauf

Anmerkung: Für die Berechnungen können sowohl vertragliche Daten (Solldaten) als auch tatsächliche Daten (Istdaten) verwendet werden. Die Geldumschlagsdauer in der Theorie kann von den tatsächlichen Werten deutlich abweichen (weil Kunden beispielsweise später oder früher zahlen als vereinbart).

Interpretation und Bedeutung

Der Cash Conversion Cycle ermöglicht Rückschlüsse auf das Geschäftsmodell, das Management und die Marktmacht eines Unternehmens. Grundsätzlich sind hohe negative Werte über einen langen Zeitraum wünschenswert.

Dabei ist jedoch immer der Branchenvergleich zu berücksichtigen. Maschinenbauer werden in der Regel andere Cash Conversion Cycles aufweisen als Einzelhändler.

Ohne Vergleichsobjekt kann nur die Entwicklung des Cash Conversion Cycles betrachtet werden. Steigende Werte deuten auf strukturelle Probleme hin, während sinkende Werte positiv zu bewerten sind.

Aussage über das Management

Rückschlüsse auf das Management und das Geschäftsmodell sind insofern möglich, als ein gutes Produkt und eine klare Vertriebsstrategie die Umschlagshäufigkeit wesentlich beeinflussen. Hochwertige Produkte mit hoher Nachfrage und effizienten Logistikprozessen werden nur wenige Tage auf Lager sein. Sie senken damit die Days Inventory Outstanding und die Umschlagsdauer.

Aus den Days Sales Outstanding und den Days Payable Outstanding lassen sich Rückschlüsse auf die Marktmacht ziehen. Grundsätzlich gilt: Je größer ein Unternehmen, desto größer seine Marktmacht. Mit Kunden können dann kurze Zahlungsziele bis hin zur Vorkasse ausgehandelt werden. Lieferanten hingegen werden so spät wie möglich bezahlt. In der Praxis sind Lieferantenzahlungsziele von bis zu 180 Tagen zu beobachten.

Tipp: Erhöhen sich die DPO, während DIO und DSO sich kaum verändern, sollte der Investor die Liquidität des Unternehmens überprüfen. Auch Zahlungsengpässe erhöhen die DPO und damit den Cash Conversion Cycle, obwohl diese Entwicklung als höchst bedenklich zu werten ist.

Cash Conversion Cycle – Nachteile

Zwar lassen sich mit Hilfe des Cash Conversion Cycle Thesen für die Veränderungen der einzelnen Berechnungskomponenten aufstellen, die tatsächlichen Ursachen bleiben jedoch oft unklar. Ein Anstieg der Days Sales Outstanding kann auf ein mangelhaftes Mahnwesen zurückzuführen sein oder auch Ausdruck einer gesamtwirtschaftlichen Abkühlung sein. Daher wird der Cash Conversion Cycle häufig in Verbindung mit Ertragskennzahlen verwendet, um ein konsistentes Gesamtbild zu erhalten.

Zudem ist die Aussagekraft bei saisonalen Geschäftsmodellen begrenzt. Der Lagerumschlag ist sehr gering, da das ganze Jahr über nur für die Saison produziert und gelagert wird. Daher ist ein Benchmark für den Branchenvergleich sinnvoll.

Die einmalige Ermittlung des Cash Conversion Cycle stößt schnell an ihre Grenzen. Die Kennzahl sollte mehrmals im Jahr ermittelt und im Zeitverlauf analysiert werden. Ansonsten ist die Aussagekraft eher gering. 

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